期权的定义课件.pptVIP

期权的定义：是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数量的期权费后，拥有在一定时间内以一定价格（执行价格）购买或者出售一定数量的标的物（实物商品；证券；期货和约）。 例：选中一辆紧俏的自行车，价格为230元，但只剩下几辆，担心有更低的又担心被别人买走，支付10元预定费，三天后再加220元买走，否则10元归商家，若运气好还可以以5元钱将这一权利转让。 以10元的期权费获得了在三天之内以220元价格购买自行车的权利，不是义务。; 注1：期权给予期权的持有者在将来某个确定的时 间或这个时间之前以预先确定的价格买入或卖出一项资产的权利。 注2：权利? 有利就执行, 没利就可以不执行. 注3：到期日[Expiration date]: 由期权合约预先指定的将来履行合约的具体时间称为到期日,又称执行日(Exercise date)、或偿还日(Maturity date). 注4：执行价格(Exercise price): 由合约确??的标的资产的交割价格称为执行价格,又称履约价格(Strike price)。 ;注5：期权持有人拥有的只有对其有利时才履约的权利是买来的，也就是说期权合约本身也是有其价值的, 这就是期权定价所要解决的问题. 注6：持有期权的是买方，称为多头方(Long position)， 售出期权的一方为空头方(Short position)，又被称为承保(Write)所出售的期权。;期权的分类： （1）根据买入卖出权利的不同: 买入期权[Call option]: 持有者拥有买入标的资产的权利－看涨期权。 卖出期权[Put option]: 持有者拥有卖出标的资产的权利－看跌期权。 （2）根据对执行时间的限制: 欧式期权(European option): 持有者只能在到期日那一天才能履行合约. 美式期权(American option): 持有者在到期日之前的任何时间（包括到期日）都可以履行合约。 ;欧式买入期权的例子： 例2：考虑某项资产的欧式买入期权. 标的资产现行的市场价格为9600元，期权合约确定的期限为6个月，合约确定的标的资产的执行价格为10000元, 该期权本身的价格为400元。 6个月后 : 如果资产价格低于执行价格,期权的持有者将不会履约。 如果资产价格高于执行价格,期权的持有者将会履约。;买入期权的持有者希望或预期期权标的资产的价格会上升，因而买入期权又称为看涨期权。 当买入期权标的资产价格下跌时，投资者的最大损失只是其期初的投入，风险得到控制.;欧式卖出期权的例子： 例3: 设有一个投资者，他以每股7元的价格购买了100股某股票的3月期的欧式卖出期权，该股票现行的市场价格为每股68元，合约确定的执行价格为73元。 3个月后: 股票价格高于执行价格,期权持有者不执行, 股票价格低于执行价格,持有者执行合约. ;欧式卖出期权持有者的收益曲线 ; 期权持有者对手方的收益: 同持有者的收益刚好相反.;（3）在期权到期日: 盈利期权(In-the-money option):持有者通过执行期权导致正现金流的期权称为盈利期权. 平值期权(At-the-money option) :现金流接近于零的期权为平值期权. 亏期权(Out-the-money option) : 现金流为负的期权为亏期权. 期权合约确定的标的资产的执行价格, 资产在到期日的市场价格， ;买入期权 卖出期权 ;期权和约的特点;期权和约的基本要素;期权费;内在价值;期权的内在价值[Inner value] 指的是期权在到期日的现金流， 时间价值是指期权费减去内在价值部分 买入期权的内在价值 （持有方） 卖出期权的内在价值 （持有方）;期权标的的资产;3. 期权的基本组合;(1)策略A：买入一份股票，买入一份该股票的卖出期权。 该组合策略在到期日的净收益为;;这样的组合相对于单独购买股票的投资有明显的降低风险的保护作用，因而又称这样的组合为保险组合。 这一组合的功能同单独持有买入期权的作用类似，持有者的心理是期望股票价格会攀升。但是在 ，持有者在不执行期权时( )所蒙受的损失要小于期初买入卖出期权的价格。;(2)策略B：卖空一股股票，卖出一份该股票的卖出期权。 这一策略在期权到期日的收益 ;;(3)策略C：买入一股股票，卖出一份买入期权； ;(4)策略D：卖空一股股票，持有一份买入期权。 到期日的收益 ;(二)价差组合[Spread combination] 价差(Spread)组合是由到期日相同、但执行价格不同，或执行价格相同、但到期日不同，或到期