CPA财务管理第四章财务估价原理1.pptVIP

* 〔答案〕D 〔解析〕证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险或公司特有风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。 * 〔答案〕 D 〔解析〕与上一道题类似，见上题解析。 * 〔答案〕B 〔解析〕相关系数＝协方差 / （一项资产的标准差 × 另一项资产的标准差），由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于 0 ，则相关系数一定大于 0 ，选项 A 的说法正确；相关系数为 1 时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，因此，选项 B 的说法不正确；对于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，相关系数为 0 时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，所以，组合能够分散风险。或者说，相关系数越小，风险分散效应越强，只有当相关系数为 1 时，才不能分散风险，相关系数为 0 时，风险分散效应强于相关系数大于 0 的情况，但是小于相关系数为 0 的情况。因此，选项 C 的说法正确；协方差＝相关系数 × 一项资产的标准差 × 另一项资产的标准差，证券与其自身的相关系数为 1 ，因此，证券与其自身的协方差＝ 1× 该项资产的标准差 × 该项资产的标准差＝该项资产的方差 , 选项 D 的说法正确。 * 〔答案〕D 〔解析〕方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数，标准差是方差的开方。所以选项 D 的说法不正确。 * 〔答案〕B 〔解析〕必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率 * 〔答案〕D 〔解析〕风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。 * 〔答案〕B 〔解析〕根据资本资产定价模型：必要报酬率=6%+0.5×(10%-6%)=8%。 * 〔答案〕C 〔解析〕非系统风险可以通过投资组合进行分散，所以企业进行了多元化投资的目的之一是减少风险。注意系统风险是不能被分散的，所以风险不可能被消除。 * 〔答案〕A 〔解析〕本题考核的是影响非系统风险的因素。 * 〔答案〕C 〔解析〕当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，个人的投资行为分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合，只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响，所以选项 C 的说法不正确。 * 〔答案〕C 〔解析〕证券市场线的表达式为：股票要求的收益率＝无风险利率（ Rf ）＋贝塔系数 × （ Km － Rf ），其中贝塔系数衡量的是市场风险，由此可知，从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（ Km － Rf ）（即证券市场的斜率），所以，选项 C 的说法不正确，同时可知，贝塔系数等于 1 时的股票要求的收益率＝ Rf ＋ 1× （ Km － Rf ）＝ Km ，所以，选项 A 的说法正确；由于无风险利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀率提高时，无风险利率会提高，会导致证券市场线的截距增大，导致证券市场线会向上平移。所以，选项 B 的说法正确；风险厌恶感的加强，会提高要求的收益率，但不会影响无风险利率和贝塔系数，所以，会提高证券市场线的斜率，即选项 D 的说法正确。 * 〔答案〕A 〔解析〕Q=(200+40)/200=1.2，总期望报酬率=1.2×15%+(1-1.2)×8%=16.4%，总标准差=1.2×20%=24%。 总期望收益率=Q×风险组合的期望收益率+(1-Q)×无风险利率 　　总标准差=Q×风险组合的标准差 　　其中：Q代表投资总额中投资于风险组合的比例 　　1-Q代表投资于无风险资产的比例 　　如果贷出资金，Q1;如果借入资金，Q1 　　【注意】投资比例的计算。这里计算投资比例时，分母为自有资金，分子为投入风险组合的资金。例如，(1)自有资金100万，80万投资于风险资产，20万投资于无风险资产，则风险资产的投资比例为80%，无风险资产的投资比例为20%;(2)自有资金100万元，借入资金20万，则投入风险资产的比例为120%，投资于无风险资产的比例为1-120%=-20%。这里，无风险资产的投资比例为负，表示借入资金，计算总期望报酬率时，后一项变为负值，其含义为付出的无风险资产的利息。 * 〔答案〕ABD 〔解析〕非系统风险，是指只对某个行业或个别公司产生影响的风险，非系统风险又称 “