中铁二十一局集团有限公司.docVIP

短期融资券信用评级报告 短期融资券主体信用评级报告 PAGE 2 PAGE 2 短期融资券主体信用评级报告 大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 中铁二十一局集团有限公司 2011年度企业信用评级报告 大公报CYD[2011]375号（主） 信用等级：AA 受评主体：中铁二十一局集团有限公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目 2011.3 2010 2009 2008 总资产 133.33 146.10 108.08 57.90 所有者权益 14.92 13.92 13.49 6.85 营业收入 28.12 180.04 105.40 63.55 利润总额 0.52 2.14 1.39 1.08 经营性净现金流 -0.96 6.20 -6.96 -2.84 资产负债率（%） 88.81 90.47 87.52 88.17 债务资本比率（%） 99.99 65.62 61.17 58.45 毛利率（%） 9.78 9.00 9.42 9.99 总资产报酬率（%） 0.63 2.14 1.84 2.99 净资产收益率（%） 3.03 13.05 8.62 12.05 经营现金流利息保障倍数（倍） -3.05 6.24 -11.63 -4.39 经营性净现金流/总负债（%） -0.77 5.47 -9.56 -11.13 注： 2011年3月财务数据未经审计。 分 析 员：邢瑞军 杜立辉 联系电话：010客服电话: 4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 中铁二十一局集团有限公司（以下简称“中铁二十一局”或“公司”）主要经营铁路、公路、房屋建筑、水利水电和城市轨道交通等大型工程的建设及工业制造、铁路代维和房地产开发等业务。评级结果反映了西部地区基础设施建设具有良好发展空间、公司施工经验丰富、技术水平领先、规模优势较强及母公司在铁路工程市场的垄断地位有利于公司占领市场份额等优势；同时也反映了建筑施工市场竞争日益激烈、资产负债率较高及流动资产对债务覆盖程度较低等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。 预计未来1～2年，随着公司业务结构的调整与拓展，营业收入与盈利能力将保持增长，大公国际对中铁二十一局的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·宏观经济发展推动建筑业市场规模扩大，为建筑施工企业提供了良好的发展空间，“十二五”国家继续推进西部大开发，对西部地区基础设施建设投入加大，为立足西部的建筑企业提供了更大的发展前景； ·铁路、公路、水利水电和城市轨道交通是公司传统与核心业务，公司具有较为丰富的施工经验； ·公司重视研发投入，在铁路、公路等大型工程施工上具有较强的专业技术水平，具备较强的综合实力和规模优势； ·中国铁建股份有限公司（以下简称“中国铁建”）与中国中铁股份有限公司（以下简称“中国中铁”）共同占领中国铁路80%的市场，具有一定的垄断地位，母公司的垄断地位将使公司在国家铁路投资中取得较大市场份额； ·与主要竞争对手相比，公司除占领传统业务市场外，正积极开拓房地产、铁路代维等新的领域，实现多元化经营。 主要风险/挑战 ·铁路工程市场竞争较为激烈，公司除面对中国中铁和中国铁建内部竞争对手外，随着国家对铁路建筑市场的开放，公司竞争对手已扩大到所有建设单位； ·公司负债率较高，在行业内属于较差水平； ·公司经营性净现金流具有较大的波动性，经营性净现金流对债务保障程度不稳定。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年五月二十三日 短期融资券主体信用评级报告 PAGE 39 短期融资券主体信用评级报告 PAGE 3 受评主体 中铁二十一局成立于2004年3月6日，前身为成立于1959年隶属于铁道部的兰州铁路建设集团有限责任公司（以下简称“兰铁建设集团”）。2003年，国务院国资委（以下简称“国资委”）与铁道部联合发文将兰铁建设集团划入中国铁道建筑总公司（以下简称“铁建总公司”）。2004年，根据铁建总公司要求，兰铁建设集团与乌鲁木齐铁路工程（集团）有限责任公司、中铁二十局集团有限公司第三工程有限公司进行整合重组，组建成立中铁二十一局。 2007年11月，铁建总公司因发起设立中国铁建，将公司股东变更为中国铁建。截至2010年3月末，公司注册资本为95,000万元，为中国铁建的全资子公司。由于国资委对铁建总公司100%控股，因此公司实际控制人为国资委（见图1）。铁建总公司于2008年2月进行