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第二章 财务管理的价值观念 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利息率 第四节 证券估价 第一节 时间价值 时间价值的概念 时间价值概念的几种表述 我们的看法 学习时应注意的问题 第一节 时间价值 第一节 时间价值 第一节 时间价值 复利现值 第一节 时间价值 上式中的 叫复利现值系数或贴 现系数，可以写为 ，则复利 现值的计算公式可写为： 第一节 时间价值 年金终值和现值的计算 年金的概念 年金的种类 后付年金 现付年金 延期年金 永续年金 第一节 时间价值 后付年金的终值 第一节 时间价值 后付年金的终值 第一节 时间价值 后付年金的终值 第一节 时间价值 后付年金的终值 第一节 时间价值 后付年金的终值 第一节 时间价值 后付年金的现值 第一节 时间价值 第一节 时间价值 第一节 时间价值 先付年金终值 第一节 时间价值 先付年金终值 第一节 时间价值 延期年金现值 第一节 时间价值 永续年金现值 第一节 时间价值 计息期短于一年时时间价值的计算 第一节 时间价值 贴现率的计算 第一节 时间价值 贴现率的计算 四达公司准备今后三年中每年年末存入银行500元，问利率为多少时才能保证第三年末得到1630元？ 例4、某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（　）元。　　本金＝50000/8%＝625000 折现率、期间、利率的推算 一次性收付款项，折现率计算公式： 永续年金中 普通年金相对要复杂，有时涉及内插法求折现率 年金折现率的计算----前提知道期数 普通年金折现率的推算(内插法) 第一步：计算P/A的值，假设P/A=α； 第二步：查普通年金现值系数表。在n行上若能查到某一系数等于α，则计算结束；读出对应的利率 第三步：若无法查到某一系数等于α，就应在表中n列上找到与α相近的上下临界系数值，设为 、（或 ）。读出 、 所对应的临界利率 、 ，然后利用内插法； 第四步：计算i： 名义利率调整为实际利率 调整期数 时间价值的启示 企业在销售过程中有一定的应收账款，度应收账款要尽快的回收 企业生产中还有一定应付账款，企业应该尽量的延付 第二节 风险报酬 风险报酬的概念 单项资产的风险报酬 组合资产的风险报酬 第二节 风险报酬 风险报酬的概念 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 第二节 风险报酬 单项资产的风险报酬 确定概率分布 计算期望报酬率 第二节 风险报酬 单项资产的风险报酬 计算标准离差 第二节 风险报酬 单项资产的风险报酬 计算标准离差率 第二节 风险报酬 单项资产的风险报酬 计算风险报酬 风险系数的确定 风险报酬系数的确定方法： 第一种方法：根据以往同类投资项目的历史资料进行确定，主要根据标准离差率、风险系数、风险报酬率三者之间的关系以及一些经验数据进行测算 第二种：财务专家根据企业经济活动和财务管理环境定量、定性分析之后给出一个风险系数，这个数字介于0~1之间 但这个是以无风险价值加加上通货膨胀贴水货币时间价值为基础，上下浮动选择一个数值得来 投资者主观设定的风险系数 敢于冒险的企业家通常把风险定的较低， 稳健性企业家通常把风险定的较高。 现在投资20万，将来每年收入5万，如果折现率较高，则可能变为不可行项目 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 可分散风险 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 可分散风险 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 不可分散风险 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 不可分散风险 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 第二节 风险报酬 证券组合的风险报酬 第三节 利息率 利息率的概念与种类 决定利息率高低的基本因素 未来利率水平的测算 纯利率 通货膨胀补偿 违约风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬 第四节 证券估价 债券的估价:一般的估价模型 第四节 证券估价 债券的估价:一次还本付息且不计复利的估价模型 第四节 证券估价 债券的估价:贴现发行的债券的估价模型 第四节 证券估价 股票的估价:一般股票的估价方法 第四节 证券估价 股票的估价:长期持有,股利稳定不变的股票的估价方法 第四节 证券估价 股票的估价:长期持有,股利固定增长的股票的估价方法 第四节 证券估价 案例与讨论 案例： 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田