融资约束-财务柔性与公司绩效.pdfVIP

6 ( 391 ) 财 经问题研究 Number 6 (General Serial No. 391) 第 期 总第 期 Research on Financial and Economic Issues 2016 2016 6 June ， 年 月 融 、 资约束 财务柔性与公司绩效 张巍巍 ( ， 116025) 东北财经大学 会计学院 辽宁 大连 : ， ， 、 摘 要 笔者以融资优序理论和代理理论为基础 围绕财务柔性这一主题 将融资约束 财务柔性 ， ， 与公司绩效纳入同一研究框架 探究了融资约束影响财务柔性的内在机理 分析了财务柔性对公 。 ， 司绩效的作用机制 结果表明 不同融资约束下公司将经营现金流用于储备的财务柔性存在差异 ; ， 。 性 财务柔性对公司绩效的影响具有区间效应 融资约束在其中起到积极的调节作用 该研究为 、 。 探究融资约束 财务柔性与公司绩效三者之间的关系提供了新的证据和思路 : ; ; ; 关键词 财务柔性 融资约束 公司绩效 区间效应 中图分类号:F275. 5 文献标识码:A 文章编号:1000-176X (2016)06-0102-08 、 ， ， 一 文献回顾 行股票筹资 公司平时应该持有充足的现金 防 ( ) 一 财务柔性相关文献回顾 止因没有大量的现金且又不发行股票筹资而错失 FASB 。Opler ［5］研 ， 将财务柔性定义为公司采取有效行动 有利的投资机会 等 究发现 公司通 ， ， 改变现金流的数量和时间 以应对未来意外需求 常会储备高于目标水平的现金持有量 这是为了 ［1］ 。Byoun ， 和机会的能力 也持类似的观点 认为 当现金流短缺或者外源融资成本较高时能够补充 财务柔性是公司调用财务资源以应对未来不确定 投资支出所需资金。Minton 和Wruck ［6］的研究表 性的能力。Gamba 和Triantis ［2］ ， ， 强调财务柔性的 明 当公司投资支出增加或者盈余下降时 低杠 ， 。DeAngel