美国第二轮量化宽松政策_原因_效应与对策.pdf

2011年第4期 美国第二轮量化宽松政策： 原因、效应及对策 杨 琳 为应对金融危机负面冲击，美联储于2008 年10 资方面，虽然实际投资增长很快，同比和环比从2010 月份启动了第一轮量化宽松政策；2010 年11月份再 年1 季度的10.51%和6.59% ，快速提高至2010 年3 度实施第二轮量化宽松政策，拟于半年内向市场投 季度的23.43%和2.97% ，较大幅度超过2002—2007 放6000 亿美元购买国债。目前美国经济复苏态势良 年间2.93%和0.88%的平均水平，但由于其对GDP 贡 好，特别是2010 年12 月份公布强劲经济数据后， 献仅为20%左右，对经济拉动作用有限；而对GDP 贡 2011 年1月6 日美国再次重申将继续实施第二轮量 献超过80% 的个人实际消费尚未从根本上复苏，截 化宽松政策，其深层次原因在于扭转美国经济严重 至2010 年3 季度，个人实际消费同比和环比增速持 失衡状况，防止经济复苏势头逆转,进一步向全球转 续提高至1.95%和0.7% ，但仍低于2002—2007 年间 嫁危机损失和各类债务。美国作为国际储备货币供 2.93%和0.69%的平均水平（图2 ）。产能利用率方面， 应国，连续大力度实施量化宽松政策，将对全球特别 2010 年 11 月末，全部工业部门产能利用率达 是中国经济金融产生较大负面影响。 75.21% ，与危机前80%左右的水平仍存在一定差距， 其中采掘业产能利用率为88.67% ，基本恢复到危机 一、美国第二轮量化宽松政策出台背景 前水平，但制造业和公共事业产能利用率仍存在一 与原因 定差距。物价水平方面，自2009 年4 季度美国经济开 始复苏以来，其物价水平也随之走高，2010 年1—5 美国经济虽已呈现较好的复苏态势，但复苏逆 月，CPI 和PPI 分别在2% 以上和4% 以上，基本恢复 转隐忧犹存，加之经济失衡状况日趋严重，可能威胁 到危机前的正常区间，但2010 年下半年以来，在PPI 到美元国际货币地位及其经济增长模式，亟需通过 仍保持在较正常水平的情况下，CPI 却快速走低到 实施第二轮量化宽松政策予以破解。 1%左右，特别是核心CPI 更是持续降至2010 年11月 （一）美国经济发展势头良好，但复苏逆转隐忧 的0.8% ，较2%—3%的正常区间差距进一步扩大（图 犹存 3）。 ① 美国经济复苏较为强劲，核心指标绝对值和同 比增速基本恢复到危机前水平，但环比增速有所下 滑，给经济复苏带来一定隐忧，主要体现在四个方 面：经济总量方面，2010 年9 月末美国2005 年价格的 GDP 规模为 13.26 万亿美元，基本恢复到危机前 2007 年末13.36 万亿美元的水平；2010 年前3 季度， 实际GDP 增速从2.4%持续走高到3%和3.1% ，已达 到比较正常的2%—3% 的水平；但实际GDP 环比增 图1 2000—2010年9月末美国实际GDP同比 速从2009 年末的5% 持续降至2010 年2 季度的 和环比增速变动图（%） 1.7% ，3 季度虽然提升到2.5% ，但仍低于2002—2007 资料来源：根据BLOOMBERG、WIND、FED和美国经济局数 年间危机爆发前平均2.73%的水平（图1）。消费和投 据测算得出，以下所有图表均与此同