可交换债条款设计及案例分论.pdfVIP

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2019-04-06 发布于中国
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可交换债条款设计及案例分论.pdf

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可转债研究可转债研究专题研究可交换债系列研究（二） 2008 年 9 月 22 日可交换债系列研究（二）可交换债条款设计及案例分析由于可转债在国内市场已经发展到了一定程度，因此可交换债的发行，一定要借鉴可转债的经验，由于可交换债的交换对象是发行主体持有的其它公司的股票，在理论和实践中都带有很大的突破性，就更需要创新设计。与可转债发行方案相同的要素包括：期限、利率、转换价格及其修正、回售及赎回条款设置、资信评级。不同的要素包括：债权代理条款设置、股份质押条款设置等，具体细节还包括：对于大股东财务的要求；上报程序，对担保及保荐的要求，股份质押的比例等。通过对于海外市场可交换债的案例分析可以看到，发行可交换债作为一种金融创新工具，其发行的最终目的是为了满足不同投资者对于风险收益偏好的不同，其创新主要体现在标的公司选择和可交换的股票两个方面。在标的公司选择上体现出多样化特征。在可交换的股票方面，可以交换成一只或多只股票。在利率方面，欧美的可交换债仍旧有纯债价值，而台湾的可交换债股性很重，票面利率为零。投资台湾的可交换债实际是投资标的公司，债券到期只能以面值赎回。金融工程高级分析师单开佳电话：021 Email：shankj@ 债券及衍生品核心分析师联蒙珂电话：021 Email：lianmk@ 衍生品分析师周健电话：021 Email：zhouj@ 1 转债研究目录 1. 产品设计要素1 1.1 发行规模 1 1.2 适合发行可交换债的公司1 1.3 可交换债条款设计的特点1 2. 案例分析3 2.1 母公司以所持有的上市子公司股权为标的股发行可交换债 3 2.2 互为标的股票发行可交换债5 2.3