企业价值评估__以腾讯公司为例.docVIP

企业价值评估案例分析 —以腾讯公司为例 学生姓名： 学号： 系 部： 专 业： 指导教师： 二零一五年 十二 月 摘要 随着互联网产业的高速纵深发展，企业的商业模式、盈利模式和价值评估问题，再度成为各界人士关注的集中点。本文就从企业价值评估的角度出发进行了企业价值评估摘 要 1 1 理论综述 3 1.1企业价值理论概述 3 1.2企业价值评估的理论和方法 3 1.2.1企业价值评估的含义 3 1.2.2企业价值评估的必要性与意义 3 2 企业价值评估的一般方法 4 2.1收益法 4 2.2成本法 4 2.3市场法 4 2.4期权定价法 4 3 腾讯公司企业概况 5 3.1腾讯公司简介 5 3.2企业财务状况 5 3.2.1企业财务指标分析 6 3.2.2营运能力分析 7 4 企业价值评估 8 4.1收益法 8 4.2期权定价法 11 4.2.1参数估计 11 4.2.2计算过程 11 5 结论及不足 12 参考文献 12 1.理论综述 1.1 企业价值理论概述 效率是企业价值的最好评判指标，企业财产的最佳的表现形式是企业价值，企业价值可以看成是一种效用，这种效用满足了主体的需要。企业价值的观点可以分别从劳动价值和效用价值理论分别看待。从劳动价值的观点看，价值等于凝结在生产中的必要劳动时间的总和。按照经济学的理论，效用决定价值，那么企业的价值就应当等于企业能够给投资者带来的最大效用。资本收益的多少，资本结构的变化，资本成本的多少增减，以及政府税收政策的改变，都对企业价值的增长有着很大的影响。 1.2 企业价值评估的理论与方法 1.2.1 企业价值评估的含义 企业资产价值评估是一种行为，同样也是一种过程。这种行为包括对企业整体价值、股东权益价值等的分析估算以及最终结论的撰写与显现，所谓过程就是说，企业进行资产价值评估具有一定的流程，企业要想得到准确的评估结果，就必须经历科学的具体的操作流程 其中： 式中：C为看涨期权股权价值 S为标的资产的前价格 K为看涨期权的执行价格 r为年度连续无风险收益率 t为期权到期的时间（年） 为标的资产价格变化的方差 N（d1）、N（d2）为正太分布随机变量值小于或等于d1、d2的概率 3.腾讯公司企业概况 3.1 腾讯公司简介 腾讯控股有限公司成立于1998年11月，并于2004年6月16日在香港交易所主板上市，依托QQ即时通讯软件带来的大量用户群，是目前中国最大的互联网综合服务提供商。成立十三年以来，腾讯公司一直积极拓展各方面互联网服务业务，始终处于稳健、高速发展的状态。腾讯公司提供多种互联网增值服务和无线增值服务，为互联网用户带来丰富的网络互动体验。通过即时通信工具、门户网站、旗下游戏平台、多媒体社交网络服务和无线门户等网络平台，腾讯公司服务于中国最大的网络社区，满足互联网用户在线沟通、资讯、娱乐和电子商务等方面的需求。腾讯主要提供以下服务：增值服务、网络视频、音乐流媒体、网游、博客、电子邮件、分类信息、收费服务、电子商务和企业服务等。腾讯的收入主要由大块构成：网络广告、增值服务和电子商务交易。 3.2 企业的财务状况 2013年第二季度，以最后一个交易日为计算节点（6月28日）腾讯的市值为726.5亿美元，排名首位，成为股价最贵的中国公司。行情数据显示，腾讯控股上市9年多以来，其股价累计上涨了约107倍，但仍有国际投资机构继续上调其股价目标价，一度至480港元。 3.2.1 企业财务指标分析 表3.1 腾讯公司2005-2012简明资产负债表 （单位：亿元） 年度 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 资 产 非流动 7.63 9.17 20.9 33.6 43.46 104.55 213.01 387.47 流动 26.64 37.34 48.36 64.69 131.6 253.74 355.03 365.09 总额 34.27 46.51 69.26 98.56 175.06 358.29 568.04 752.56 权益 29.28 37.18 52.35 71.19 122.99 218.4 290.88 421.48 负 债 非流动 0.01 0.65 0.41 6.45 6.44 9.67 65.33 124.43 流动 4.98 8.68 16.5 20.92 45.63 130.22 211.83 206.65 总额 4.99 9.33 16.91