电极箔行业深度报告：环保趋严加速行业整合，电极箔供需格局逐步改善.pdf

证券研究报告 有 色 金 投资评级：推荐 （首次） 环保趋严加速行业整合 电极箔供需格 属 行 报告日期：2018 年07 月04 日 局逐步改善 业 分析师 杨超0755 ——电极箔行业深度报告 Email:ychao@ 执业证书编号:S1070512070001 重点推荐公司盈利预测 联系人（研究助理）： 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 吴轩021 华锋股份 0.34 0.58 92.06 53.97 Email:wu_xuan @ 东阳光科 0.31 0.35 32.65 28.91 从业证书编号:S1070117040042 新疆众和 0.23 0.29 24.39 19.34 资料来源：长城证券研究所 行业表现 核心观点 10% 行 0%  铝电解电容核心部件 电子行业关键材料：电极箔是铝电解电容正负极的 业 主要材料，占铝电解电容器生产成本的30%-60%。电极箔的制作工艺直 报 -10% 接决定了铝电解电容器的关键性能及使用寿命。电容器是三大电子被动元 告 -20% 器件之一，是电子线路中不可缺少的基础元件，约占全部电子电子元件用 -30% 量的40% ，可以说电极箔是电子行业的关键材料。  环保趋严加速小厂关停 龙头企业产能扩张有限：电极箔生产会大量排出 有色金属 沪深300 废液及废气，同时能耗巨大。随着国内环保监管趋严，行业处罚及停产事 数据来源：贝格数据 件频发，小厂受制于环保成本，未来有望逐步关停，行业集中度或将显著 提升。同时结合几家行业龙头的扩产计划来看，未来2 年新增产能有限。 相关报告 电极箔下游认证通常长达1-3 年。新产能真正释放需要较长时间。同时行 三因素支撑铜价高位运行 铜企业绩有 业类似于铜箔，库存周期比较短，以订单式生产为主，未来供给弹性较小 行 望持续改善 2018-02-13 业  下游需求增长稳定 电极箔价格有望稳步上涨：电极箔下游传统需求增长 高性能钕铁硼：磁材明日之星 稀土弹性 深 标的 2017-07-19 稳定，同时新能源发电及电动车有望成为未来主要增长点。我们认为随着 度 产量库存双下降 锆英砂供需拐点来 环保监管趋严，2018 年电极箔行业有望出现小幅供需缺口，同时结合各 报 临 2017-03-06