近期泛资管和银行同业政策全面梳理.pdf

专 策 题 略 报 近期泛资管和银行同业政策全面梳理 点 告 评 摘要  随着金融市场的发展，在利率市场化和业务创新的推动下，金融子行业间的业务交叉更加深入，市场的杠杆率上升，金融风险集聚。在此 情形之下，监管层自2016年开始着力金融市场去杠杆、降风险，出台了一些列的监管措施，我们对近年来的监管政策进行梳理，并对银行 理财、同业存单和委外资金进行了进一步研究。  从政策路径来看，银监会对理财、同业等业务监管出台政策文件最多、要求最为具体，证监会、保监会相继出台了规范通道业务的政策文 件。总体来看，银监会监管主线是摸清现状——厘定机构责任边际——明确监管治理具体方针——弥补监管短板。银监会45号文要求银行 金融机构要开展全系统自查及“上对下”抽查。46号文提出对于交叉性金融产品，总体原则是资金来源于谁，谁就要承担管理责任，出了 风险就要追究谁的责任。在53号文中直指银行理财、同业等业务不当交易行为。7号文提出了法规制度建设的蓝图，要求制定和修订26个管 理办法/条例，并提出加强现场与非现场检查、股东管理、信息披露、监管处罚等要求。  理财增速创历史新低，同业类理财占比提高。2016年理财规模增速创近年新低，其中非保本理财规模增长相对较快，而银行同业类理财占 比逐年提高。从理财产品投资资产分布来看，债券投资占比不断提高，非标类投资占比逐年降低。2016年累计兑付客户收益9,772.7亿元， 较2015年增长1,121.7 亿元，增幅12.97%。2016年封闭式理财产品兑付客户收益率呈现出下降的趋势，  银监会53号文的发布，对同业存单市场产生了影响，总体表现为量跌价升。从量的角度分析，同业存单发行端的主体以城商行为主，加之 机构持有同业存单总量的的稳定上升，说明部分中小型银行并未针对“将商业银行发行的同业存单计入同业融入资金余额，是否超过银行 负债总额的三分之一”的监管要求进行调整，依然将同业存单作为其依赖的融资方式。监管趋严的背景下，过度依赖同业存单融资的中小 型银行或面临调整结构的压力和监管压力。从价的角度分析，银行负债端资金利率的抬升在短期内对实体经济利率水平冲击有限，但长期 来看实体与金融长期利率水平或将进入上行通道。  整体委外产品投资规模在10万亿左右，委外中的通道业务和同业链条是主要关注点。根据我们估算，2017年1季度银行理财加委外投资约 为6.9万亿，扣除中债登所统计的理财账户，委外资金规模为6.02万亿。如果按照委外资金投资债券：非标：股票=6 ：3 ：1的比例进行估 算，整体委外产品投资规模在10万亿左右。其中委外非标投资多数是通过资管产品通道业务实现，通道业务受限将从投资渠道上对委外产 品产生影响。监管政策定义同业空转，严厉执行空转套利，则委外规模或有大幅收缩。委外产品资产负债端或有收缩，对委外其他资产端 产品，尤其是信用债将产生负面冲击。 1 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 政策：银监会、证监会、保监会近期政策梳理  政策：银监会、证监会、保监会近期政策梳理  理财：增速创历史新低，同业类占比提高  同业：监管趋严，同业存单量跌价升  委外：关注通道业务、同业链条  影响：监管政策对资管业务的影响梳理 2 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 银监会政策梳理 2016年7月至2017年4月，银监会相关政策列表 日期 发布单位 文件名称 主要内容与解读 对银行理财业务分类管理，分为基础类理财业务和综合类理财业务;禁止发