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电子烟行业报告 一、简介 电了烟匸作的时候的主要原理是通过锂电池提供能源，将烟汕加热汽化为烟雾，为用户 提供吸朋的体验，原理较为简单。到目前为止，电子烟己经经历了两代，第二代的主要改进 在于对雾化器的处理。第一代电子烟雾化器较容易熔断，故障率较高。第二代电子烟対雾化 器进行了改进，雾化器带冇保护罩，烟弹插入到雾化器里面，可靠性较高。而第一代产品是 将雾化器插入到烟弹里面，导致雾化器较容易损坏。 电子烟结构 指示灯卩 烟弹门 电C期相对于传统卷烟的优点 普通香烟 电子烟 健康 燃烧产生焦油和一氧化碳等有害物质一焦油 中含有苯丙花.珅.镉、甲基腓、氨基酚. 其他放射性物质等多种致癌物质杲吸烟致 癌的主要原因 主要杲1. 2-丙二醇调和剂与尼古丁、香料： 不含焦油.一氧化碳.重金属等有害物质 毒性大大降低 性价比 平均烟民每年要抽300-400盒香烟.香烟价 格中含有咼额税收 雾化器和电池可以重复使用.而每颗烟弹可 以顶用10—20支香烟-在中国售价仅0.5—1 元。总体费用节约50%以上 对公众影响 二手烟比一手烟危害更大.公共场所禁烟 不会产生二手烟.不受禁烟条例限制.在电 影院.公共汽车站等公共场所 创新 传统香型.创新较少 样式.口味创新较多.容易吸引靑少年 二、行业现状-…出口为主，门槛不高，竞争激烈 我国是电子烟制造大国，但90%电子烟是销往国外，其中美国是最大的出口市场。国 内电了烟销售几乎可以忽略不计。而基木处于监管盲区，部分电了烟企业通过网络等渠道 进行销售，但由于品牌知名度低，消费者信任度不高，规模普遍不大。 电子烟业务的核心看点还在于国内，不过山于烟草对政府财政贡献度较大，中烟对推进 电子烟业务会比较慎重，但国内电了烟的启动是大势所趋。 近十年来烟草业上缴利润占全国财政收入稳定在6%左右，是国家财政收入的重要来源 之一。2012年烟草行业共实现工商利税8650亿元，同比增长15.8%, ±缴国家财政7167亿 元,同比增长19.4%o 电子烟的门槛并不高，新进入者将越来越多，竞争大概率将趋于激烈。 烟草业利税总额保持快速増长（匕兀）—烟草业税收是国家财政收入稳定來源1200001000008000060000400002000001000%900%800%7 00%600%500%4 00%300% 烟草业利税总额保持快速増长 （匕兀） — 烟草业税收是国家财政收入稳定來源 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1000% 900% 800% 7 00% 600% 500% 4 00% 300% 200% 100% （亿元） 一全IH财政收入贡狀比例 000% 三、行业市场空间及未来发展…?全球电子烟进入爆发期 目前全球电了烟已进入爆发增长期，以美国为例，2013年美国电了烟销售额达10亿 美元，过去儿年基本翻番增长。预计全球电子烟市场容量20-30亿美元。2013年美国最人 电子烟公司BLU销售额增长2.3倍。全球最大电子烟代工企业合元集团过去几年复合增速 83%, 2012年销售额达1.6亿美元。 合元集团营收收入复合增速达83% （美元） 合元集团营收收入复合增速达83% （美元） 美国烟草行业总体零售规模接近900亿美元，目前电子烟占烟草总体规模约1%。据预 测美国电子烟销售额未来儿年将达到100亿美元，到2020年将占整个烟草行业销量10%（基 于等屋卷烟计算），销售额的19%以及利润的15%,拥冇十倍以上空间。 2008-2013年美国电子烟销售额■矣口 2008-2013年美国电子烟销售额 ■矣口电于烟俏鶴额（百万臭元） -?-增進 2013年美国电了烟市场规模约为10亿美元，而我国吸烟人数3.5亿人，烟民数量约 是美国的6-7倍，因此国内电子烟市场前景值得期待。 目前电子烟分为一次性电子烟和可重复型电了烟，一次性电了烟的使用寿命约为两包传 统香烟，假设国内电子烟的销售价格为30元/支。 考虑烟草消费层级及电子烟的价格因素，国内电子烟的消费群体主要为一类烟消费者, 假设电子烟市场份额占比1%、5%、10%,则国内电子烟市场容量分别为29亿、144亿、 288亿元。若未来随着技术的进步及规模优势导致成木的下降，电了烟的价格逐步回落，消 费层级扩大到所冇烟民，电了烟市场份额占比1%、5%、10%,则电了烟市场容量分别为124 亿、619亿、1238亿元。 国内电了烟市场粗略测算 —类烟 —类烟 —类烟 1巧类烟 Z类烟 类烟 2012年销量（万大箱） 767 767 767 4950 4950 4950 电子烟市场份额％ 1% 5% 10% 1% 5% 10% 电子烟价格（元/支） 30 30 30 20 20 20 电子烟市场容量（亿元） 29 144 28