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短 评 短 评 中视传媒调研 2006年11月14日 董秘 卢芳 一、广告业务： 05年广告收入1.5亿中有600万来自公司本部，经确认可能是本部影视制作业务的贴片广告。另外1.4亿多我们估计有5600万来自CCTV-8,6700万来自CCTV-1,2000万来自CCTV-10。但是董秘表示她们平时没有太多注意这个数据，需要跟有关部门确认。CCTV-1和CCTV-8标版广告的价格和收入增长是依据央视全年预算确定的。较为稳定。CCTV-10收视率提高很快，已经超过并稳定在1%以上。（收视率、广告数据，受教育人士） 中视国际广告公司代理央视的广告业务，采取自营和分包两种方式。但具体比例董秘表示不清楚。公司的策略是通过自己的广告团队掌握一批核心客户，将来能够进一步获取央视其它频道的广告代理。 广告代理业务中分回给央视频道的分成，公司表示属于商业机密，豁免披露。但这部分最终反映在毛利率变化上。而广告毛利率从近两年看，还是比较稳定的。 二、影视业务： 影视业务处于转型当中。传统的电影制作业务竞争激烈，而且看不到拐点的出现。公司认为该行业进入壁垒太低，供过于求。因此一方面追求精品制作，加强策划，另一方面逐步向电视节目制作转型，以配合央视职播分离趋势。 此外，公司积极扩展高清数字电视。目前负责央视高清频道整个节目的编排，每天十几个小时。节目来源方面出了公司以往积累的几千部集外，还大量外购。公司预计年内高清分成的收入3000多万差不多达到盈亏平衡。但由于中数传媒负责高清营销，公司对用户数据等并不清楚。目前这个频道还没有在北京和上海落地。(看美国高清发展，作敏感性分析，以及搜集各地高清频道) 3Q06影视制作业务单个季度的高增长，公司认为是季度销售结算问题。不是一种趋势性增长。 三、旅游业务： 无锡影视城近两年保持较好的增长态势，公司认为还能持续。主要以为三个景区还有一定挖掘余地。目前门票价格40-70元，短期内涨价可能不大。 南海影视城收入稳定，发展空间很小，因为其不在热点旅游线路上。公司对其考核目标是持平。 中视传媒对两个影视城最大的问题在于大部分土地使用权在大股东手中。因此无法利用现在土地进行新的开发。央视也在考虑这两个影视城的处理问题，但一直拖延。短期看来剥离的可能不大。 四、央视新媒体 公司表示研究过参与新媒体项目的可能。但最终决定权不在公司。目前卫星直播运营主体还没有确定。 关注领导人更换 分析师：廖绪发 电 话：（8621436 E-MAIL：liaoxufa@ 日 期：2006年11月14日 投资评级的说明 － 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； － 投资建议的评级标准 买入 ：相对强于市场表现20％以上； 增持 ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持 ：相对弱于市场表现5％以下； 重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归上海申银万国证券研究所有限公司所有。未获得上海申银万国证券研究所事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“上海申银万国证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。