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企业债券融资简介 长城证券有限责任公司 GREAT WALL SECURITIES CO., LTD. 伴随您成长路上的资本运作专家！ 目录 PART 1 企业债券基本介绍 PART 2 长城证券及固定收益创新融资部简介 PART 4 企业债券发行实务 PART 3 近期企业债券市场分析 以商业银行等金融中介机构为主导 银行贷款是间接融资最主要的形式 主要代表国家有德国、日本等 现阶段，我国以仍间接融资为主要融资方式 以资本市场为主导 主要形式有股票、债券、商业票据等 对资产市场成熟度要求较高 主要代表国家有美国、英国等 企业融资渠道 在中国,信用债泛指由企业发行的债券，除了需要考虑基准利率外，发行人主体的信用情况亦是主要因素之一。主要包括短期融资券、中期票据、超短期融资券(SCP)、集合票据、公司债及企业债,区别在於审核主管部门不同。 其中企业债发行由国家发改委审核；公司债由证监会审核,且现阶段仅限於上市公司发行;而期限一年以下的短融和超短期融资券,或更长期限的中期票据等,则由央行主导. 根据《企业债券管理条例》规定，企业债券是指具有法人资格的企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券是一种债务契约。企业债券由非上市企业在银行间债券市场或交易所发行，其审批机关为国家发展和改革委员会。 企业债券 信用债 企业债券相关概念 企业债券融资过程 发行人 国家 发改委 主承销商 申请发行 核准 承销 购买债券 保险公司 社保基金 …… 商业银行 商行农信社 基金 1 2 3 5 募集资金到位 4 发 行 企 业 债 券 的 条 件 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元； 累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%； 最近三年持续盈利，且三年平均可分配利润（净利润）足以支付债券一年的利息,； 筹集资金投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%； 债券利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定水平； 已发行企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态； 最近三年没有重大违法违规行为。 前一次公开发行的债券已募足且未擅自改变前次企业债券募集资金的用途。 《企业债券管理条例》、《证券法》、《公司法》及《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金[2008]7号）等法律法规共同构成发行企业债券的规范文件。 企业债券之一般要求 城投债发行的特殊要求 学校、医院、公园等公益性资产不得作为资本注入融资平台公司，已划入的资产应予以剥离。 城投类发债企业主营业务收入可以是土地出让金收入、因承担政府公益性项目建设获得的土地使用权出让收入返还和车辆通行费等专项收费收入。 自2010年起城投债发行企业每年的主营业务收入与财政补贴收入之比不能少于7：3。 对于发债资金主要用于节能减排、生态环保、保障性住房、城市轨道交通、重大自然灾害灾区重建，以及其他国家产业政策鼓励发展领域项目建设的，可在同等条件下优先获得核准。 保障性住房项目的土地需为划拨用地，不得为出让地。如果招牌挂的地中有一部分用于保障房，其它为商业用地，则算作商业用地。严格把控募集资金投向房地产开发项目。 省级市发2只,地级市发1只,百强县可发1只。百强县不占所在市的名额，可每年单独发债。国家级经济开发区和国家级高新技术开发区可每年单独发债。 除需满足一般企业债券发行要求外，城投债还需满足以下条件 资产划定 收入限制 用途限制 211政策 企业债券融资总成本 发行利率 以簿记建档方式确定 企业债券发行相关成本构成 发行成本 存续成本 主承销商的承销费用在发行成功后一次性支付 除主承销商承销费用外，其他中介费用占发行成本的0.2%-0.3% 国家发改委对承销佣金有所规定：  债券规模 包销方式 代销方式 不超过1亿元部分 1.5%--2.5% 1.5%--2.0% 1亿元至5亿元部分 1.5%--2.0% 1.2%--1.5% 5亿元至10亿元部分 1.2%--1.5% 0.8%--1.2% 超过10亿元部分 0.8%--1.0% 0.5%--1.0% 除承销佣金外的其他费用 企业债券的成本主要包括利息支出和相关中介机构费用，其中利息支出是成本的最主要的组成部分，与宏观经济和市场情况变动以及企业自身信用风险有关。 其它费用是指