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中国企业海外并购及相关问题研究 中国企业的跨国并购活动始于20世纪80年代，比较有代表性的企业如中化、首钢、华润等。20世纪90年代开始，第五次并购浪席卷全球，在经济全球化的背景下，以强化市场地位降低成本提高效率优化资源配置等为目的的跨国并购成为国际资本运动的主要形式。 中国企业的跨国并购活动基本可分为以下几个阶段： 中国企业跨国并购活动始于20世纪80年代，这一阶段跨国并购有以下四个特点：一是跨国并购规模小次数较少；二是跨国并购的目标地局限在美国加拿大印度以及香港；三是涉及的行业主要是石油化工航空等少数垄断行业；四是参与跨国并购的企业局限于国家大型企业，有代表性的企业，如中化 、首钢 、华润等。1997年以来，全球企业并购高潮迭起，中国企业并购能力明显提高，主要表现在：一是并购主体呈现多元化民营乡镇企业也参与进来，如2001年2月，万象并购美国UAI公司。 二是并购规模数量增大增多 随着经济全球化步伐的加快,中国企业开始走出国门，在钢材、石油、汽车、家电、电子、纺织和采矿等领域中积极尝试通过跨国并购来拓展海外市场，提升企业的国际竞争力。国际著名的投资银行摩根大通新近完成的《全球产业并购报告》显示：中国企业境外收购的规模迅速扩大，正在步入新的时期.中国企业的海外并购额2000- 2004从18 亿美元增长到了 48亿美元，年均增速为28.4%。 2004 TCL厂商并购汤姆逊的彩电业务而组建了全球最大的彩电生产企业后，联想集团也出资17.5亿美元成功收购了 IBM PC 的 业务。2005海尔集团对美国美泰的并购及中国海洋石油有限公司对美国加州联合石油的并购相继宣告失败， 三是并购地区拓展到欧洲等其它地区 四是并购的行业逐渐延伸到电气网络医药等领域 2001年加入WTO，中国企业对外直接投资猛增，尤其2002年被称为中国并购元年，如TCL并购施耐德，网通收购亚洲环球电讯，华立收购菲利浦的CDMA手机芯片，中海油收购印尼及澳洲油田，中石油收购印尼油田及气田，海尔收购意大利一家冰箱厂等 2003年至今并购速度和规模不断加快扩大，如京东方收购韩国液晶显示器企业，上汽收购韩国双龙汽车，TCL收购阿尔卡特，联想收购IBMPC等 中国企业跨国并购的动因 一、谋求国际市场和品牌知名度 中国企业通常采取贸易的方式进入国际市场，但对于欧美高度发达和成熟的市场，新品牌的进入是异常困难的由于中国企业大多缺乏国际性品牌，使得产品在国际市场销售不畅，只能贴牌生产赚取低廉的加工费，因此，通过跨国并购尽快建立起中国企业的国际品牌并形成自己的营销网络，既能满足企业发展的需要，又能迅速有效地开拓国际市场如2002年9月，TCL收购施耐得，使其获得了欧洲市场高达2亿欧元的销售额和多于41万台彩电的市场份额，超过了欧盟给予中国7家企业40接万台配额的总和。 二、 获得战略资产，实现战略突破 通过跨国并购，企业能够迅速获得一些急需的战略性资产，实现本企业的战略性突破，有利于做大做强如2004年12月8日，联想并购IBM的全球个人电脑业务，并购后，联想成为世界上仅次于戴尔惠普之后第三大PC厂商通过并购买到了能解决自己问题的业务即国际化需要的大量人才品牌研发能力完整的渠道和供应链，也就是获得了一些自己需要的战略性资产，为联想的发展壮大打下坚实基础。 三 、寻求自然资源 中国自然资源总量虽然丰富，但人均贫乏，通过跨国并购，寻求自然资源。从近几年中国的几大石油公司及其它矿业公司在国际上的一些大的收购案也可以看出这一点，对采矿业的投资具有明显的资源导向型的特点。 中国企业海外并购存在的问题 并购的绩效 并购的绩效问题 ,目前存在不少争论。并购对公司绩效影响的经验研究较多 ,这些研究可以分为以下两类: 第一类研究主要来自产业组织理论的有关文献 ,由一些衡量企业绩效的成果组成 ,主要包括通过对并购交易前后企业利润率各种指标的比较来衡量企业绩效的研究 ,这类研究通常还要与相关组织的绩效进行比较 ,以评估成功率或失败率; 第二类研究主要来自于一些财务文献 ,包括所谓的“事件”研究 ,这种方法利用股票价格的变化来衡量企业价值的变化。 产业组织方面的经济学家利用会计数据来衡量并购前后数年时间里利润率或市场份额的变动来衡量并购绩效并进行实证研究。Scherer 认为尽管产业组织研究所考虑的时间跨度通常比财务研究更长 ,但大多数产业组织研究并未证实并购后的长期利润率得到改善。 如Dickerson等人 所做的一项对为期10-18 年英国企业的研究表明:与并购前相比 ,利润率几乎没有改善;与并购以来内部增长的企业相比 ,利润率反而下降了。Bild 所做的一项对 9个国家22 项会计数据研究的综述表明:收购企业的平均收益水平并不明显高于行业平均水平。 Caves 通过对 20 世纪