投资学 第八讲 债券的收益与价格以及债券投资管理.pdf

投资学第八讲 债券的收益与价格 以及债券投资管理 厦门大学金融系副教授 陈善昂 博士 2010-11-16 厦门大学金融系 陈善昂 1 教材与参考资料  教材第7,8,17三章。  博迪等《投资学》第14-16章。  夏普等《投资学》（上）第14-16章。  弗兰克.J.法博齐《资本市场:机构与工具》。 2010-11-16 厦门大学金融系 陈善昂 2 债券属性 Bond Characteristics  到期时间(Time to Maturity)  面值(Face or par value)  息票率(Coupon rate)  零息票债券(Zero coupon bond)  债务契约(Indenture)  可赎回条款(Call Provision)  税收待遇(Tax Treatment)  流通性(Liquidity)  违约风险(Default Risk)  可转换性(Convertibility)  可延期性(Extendability) 2010-11-16 厦门大学金融系 陈善昂 3 债券类型  中长期国债  - 中期国债(Treasury notes)的期限最长为十年.  -长期国债(treasury bonds)的期限为10-30年.  两者都以面值发行或溢价发行,都是半年付息一次.除了到期日不同外, 两者的唯一区别在于前者在特定期限内可赎回,通常是最后五年内.  公司债券  公司债券是私人企业直接从公众中筹资的方式.也是半年付息一次,到 期公司向债券持有者支付债券的面值.公司债券与长期国债最重要的 区别是风险程度的不同,购买公司债券必须考虑违约风险. 2010-11-16 厦门大学金融系 陈善昂 4 公司债券中的相关条款  [1]赎回条款,大部分公司债券都附有赎回条款,允许发行人在债券到期日 之前以特定的价格赎回部分或全部债券.  [2]偿债基金条款,公司债券通常会要求发行人每年提取一定的偿债基金, 让发行人每年赎回一定比例的债券.  [3]转换条款赋予债券持有人将其债券转换成一定数量的同一发行人发行 的普通股的权利.可转换债券实质上是一种内含购买发行人发行的普通股 的买入期权的公司债券.  [4]公司破产条款,当发行人不能按时偿付债券的本息时,就称债券违约.如 果一家公司没有能力偿付其债务,就称其为技术性无力偿付(或股权意义 上的无力偿付)；如果公司资产价值低于其负债价值,就称其为无力偿付 (或破产意义上的无力偿付).当公司无力偿付其债务时,如果不能与债权人 达成协议,结果只能是公司申请破产保护,或者债权人强制要求公司破产偿 债. 2010-11-16 厦门大学金融系 陈善昂 5 债券价值(价格)：基本模型 T C t ParValue T