上市公司信息披露监管.pdf

上市公司信息披露监管 上市公司监管部 二00九年九月 框架 框架  为何披露-对信息披露制度的理解及认识  披露什么-信息披露制度的介绍  怎样披露-信息披露的基本原则  监管重点-信息披露的现状及问题  如何监管-监管对策 一、为何进行信息披露 一、为何进行信息披露 为何披露 一、为何进行信息披露 一、为何进行信息披露 证券市场的本质是信息市场 证券市场的运转过程，就是一个信息处理 过程，各方主体都围绕信息作出反应，信息失 灵将直接导致市场的失灵。 一、为何进行信息披露 一、为何进行信息披露 信息不对称是证券市场最典型的问题 在信息对证券交易起到决定性作用的情况 下，信息不对称对于证券市场的影响远远大于 普通商品市场，信息不对称不可避免地成为证 券市场的基础问题。针对信息不对称，建立有 效的信息披露便是保持市场可信度和有效性的 重要机制。否则，便会出现信任危机，从而出 现“劣币驱除良币”现象，影响到证券市场的基 础。 一、为何进行信息披露 一、为何进行信息披露 证券市场的公开原则 公开原则包括以下几层意思：其一，证券发行信息公开制 度，也称为信息初期披露，指证券发行人首次公开发行证券时应 当依法如实披露可能影响投资者做出投资决策的所有信息；其 二，证券信息持续披露制度，指证券发行后，发行人在其经营过 程中应当依法公开其可能影响投资者决策的经营、财务、信用状 况的一切信息，包括定期和不定期的公开信息。其三，证券市场 中其他相关主体的可能影响投资者证券交易决策的相关信息都要 依法公开，包括上市公司的股东、实际控制人、收购人等相关信 息的公开。其四，监管者的监管规则、监管过程都应公开透明， 包括监管规则的制定过程要民主化、透明化、科学化，监管规则 要及时公开，监管者的执法行为要透明公开，以依法接受监督。 广义上，我们将信息初期披露、信息持续披露和其他相关主体的 信息公开总括地称为上市公司信息披露。 一、为何进行信息披露 一、为何进行信息披露 上市公司信息披露制度是世界各国对其上市公 司进行规范和管理的最主要制度之一 美国证券法专家L.Loss教授曾说过：“在联邦法律 中有一种不断出现的概念，开始是信息披露，接着还 是信息披露，后来是越来越多的信息披露。” 在世界各国，上市公司信息披露制度都是贯穿证 券立法全过程的核心制度, 一、为何进行信息披露 一、为何进行信息披露 信息披露是上市公司区别与非上市公 司的一个最主要特点 在资本市场，信息披露是必须遵守的规则 之一，就如同开车时必须遵守交通规则一样。遵 守的前提是必须知道信息披露的相关规则。 如果信息披露不及时、不全面或不 如果信息披露不及时、不全面或不 真实，就可能对投资者形成欺诈或误 真实，就可能对投资者形成欺诈或误 导，损害投资者的利益。 导，损害投资者的利益。 阳光是最有效的消毒剂 电灯是最好的警察 二、上市公司信息披露制度概览 二、上市公司信息披露制度概览 --披露什么 2.1 法律框架(一） 2.1 法律框架(一） 我国上市公司信息披露制度的法律框架包括以下 四个层次： 第一层次 国家法律 主要包括《公司法》、《证券法》和《刑法》 第二层次 行政法规，主要包括： 1) 《上市公司监管条例》（拟发） 2) 《股份有限公司境内外资股的规定》 3) 《股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》 4) 《可转换债券管理暂行办法》