安然破产案例分析.pdf

安然破产案例分析 安然破产案例分析 2001级财务管理专业 潘禄  安然公司是由肯尼斯·雷于1985年策划 兼并了实力超过自己一筹的竞争对手— —Inter North公司后为公司取名为安然 公司的，在成立之初，公司的主业是石 安然 油和天然气生产及传输。肯尼斯·雷领导 安然 公司一边生产天然气，一边依托其与业 公司 公司 界及华盛顿的良好关系大力宣传天然气 概述 是未来能源的理论，并铺设管道至客户 概述 端。当安然在全美天然气供应商中仅列 第13位的时候，就已建起美国最大的天 然气管道输送系统，输送量达到全美消 费总量的1/5，形成其后能源输送业务 的雏形。  随着美国政府在８０年代后期解除对能 源市场的管制，一方面，天然气价与油 价的波动给人们制造了交易的商机，另 一方面也因此增加了许多能源消费商对 控制能源价格风险的需求。这两种因素 构成了能源期货与期权交易勃兴的契机。 安然于１９９２年成立了“安然资本公 司” ，成为这一新市场的开拓者和霸主。 在此期间，安然也开始了国际化的道 路，于１９９１年在英国建立第一家海 外发电厂。到１９９５年，安然的收入 有２２％来自安然资本公司，１２％来 自国际项目。  为进一步实现从“全美最大能源公司”变 成“全球最大能源公司”这一目标，安然 公司继续在印度、菲律宾和其它国家扩 张。在北美的业务也从原来的天然气、 石油的开发与运输扩展到包括发电和供 电的各项能源产品与服务业。在另一 面，安然创造市场的能力远远地扩展到 能源证券之外，他们似乎越来越相信， 为任何一种大宗商品创造衍生证券市场 都是可能，于是，在２０００年，安然 开创了带宽交易市场，这也是他们最后 一个大的行动。  安然最主要的创新成就来自对金融工具 安然 的创造性“运用” 。通过新金融工具使能 安然 源商品“流通”起来，为能源产品（包括 公司 天然气、电力和各类石油产品）开辟期 公司 货、期权其他复杂的衍生金融工具，以 的 的 期货、期权市场和衍生金融合同把这些 金融 能源商品“金融化” 。在世界各国的能源 金融 证券交易中，安然占据着垄断地位。 创新 创新 这一创新的能源交易模式使得 Enron 安然获得了巨大的成功，并确 Enron Gas 立了其美国能源交易领域的霸 Gas Services 主地位 Services  20世纪80年代中后期，里根政府开始大 力推行自由市场经济，并由美国联邦能 源监管委员会开始解除管制的改革，不 但放开能源价格管制，而且允许能源用 户可以长期签订长期能源供应合同。这 些宏观政策的改革大大加剧了美国能源 市场的竞争程度，使能源市场上的价格 大幅波动，这种变化在初期确实给存有 大量天然气资源储备的安然带来了巨大 的损失  安然虽然遭遇到了风险，但其却从中看