企业并购估价课件.pdf

企业并购估价  熟悉如何选择并购目标公司  掌握每种评估目标公司价值方法的原理  掌握贴现现金流量法的估值过程  目标公司的选择一般包括三个阶段 发现目标公司 审查目标公司 评价目标公司 3.1 目标公司的选择 目标公司的选择一般包括发现目标公司、审查目标公司 和评价目标公司和评价目标公司三个阶段个阶段. 一、发现目标公司 1、利用公司自身的力量。即公司内部人员通过私人接 触或自身的管理经验发现目标公司。 首先：公司高级职员熟知公司经营情况和相关企业的情 况况。其次其次，也可在可在公司内部建司内部建立专职的并购部专职的并购部 （大大企业 中，独立设置；中小企业中，由财务管理部门兼任）。 22、借助公司外部力量借助公司外部力量。即利用专业金融中介机构为并即利用专业金融中介机构为并 购公司选择目标出谋划策。目前的发展趋势是：投资银 行在企业并购活动中扮演着越来越重要的角色行在企业并购活动中扮演着越来越重要的角色。。 二、审查目标公司 对初步选定的目标公司进行审查的重点： 11、对目标公司出售动机的审查对目标公司出售动机的审查。一般来说般来说，目标公司出目标公司出 售动机主要包括：①目标公司经营不善，股东欲出售股权； ②②目标公司股东为实现新的投资机会目标公司股东为实现新的投资机会，需要转换到新的行业需要转换到新的行业； ③并非经营不善，而是目标公司大股东急需大量资金投入，故 出售部分股权出售部分股权；； ④股东不满意目标公司管理，故常以并购的方式来置换整个管 理集团理集团； ⑤目标公司管理人员出于自身地位与前途的考虑，而愿意被大 企业并购企业并购，以便在该大企业中谋求以便在该大企业中谋求一个高薪且稳定的职位个高薪且稳定的职位； ⑥目标公司调整多样化经营战略，常出售不符合本企业发展战 略或获利不佳的子公司，同时并购一些获利较佳的企业等等。 22、、对目标公司法律文件方面的审查对目标公司法律文件方面的审查。。 ①收购公司的产业是否符合国家的相关产业政策； ②②目标公司的章程目标公司的章程、股票证明书等法律文件中的相股票证明书等法律文件中的相 关条款； ③目标公司主要财产目录清单； ④④目标公司所有对外书面合同和面临的主要法律事目标公司所有对外书面合同和面临的主要法律事 项。  3、对目标公司业务方面的审查。主要是 检查目标公司是否能与本企业的业务相融检查目标公司是否能与本企业的业务相融 合。（并购目的不同，审查的重点也不同）  44、对目标公司财务方面的审查对目标公司财务方面的审查 （（重要工重要工 作）。进行财务审查时，主要从以下三个 方面进行：①分析企业的偿绩能力，财务 风险的大小风险的大小；；②②分析企业的盈利能力分析企业的盈利能力 （（获获 利能力）；③分析企业的营运能力（生产 周转状况周转状况）） 5、、对并购风险的审查对并购风险的审查。 主要包括主要包括：： ①市场风险 （消息传出后，导致收购价格变动 的风险的风险）） ②②投资风险投资风险 （（投入资金受到损失的风险投入资金受到损失的风险）） ③经营风险 （并购后经营失败的风险） 三、评价价 目标标公司  11、、对目标公司的估价对目标公司的估价。。 评价目标公司评价目标公司 也叫企业并购估价，其实质就是对目标公 司进行综合分析司进行综合分析，以确定目标公司的价值以确定目标公司的价值， 即并购方愿意支付的并购价格。常用的估 价方法要有价方法要有：贴贴现现金流量法金流量法、成本法成本法、 换股估价法和期权估价法。 22、、估价难题估价难题。。 企业并购估价的对象往往不是企业并购估价的对象往往不是 目标企业现在的价值，而是并购后目标企业能为并 购企业带来的价值增值购企业带来的价值增值。。这至少要考虑两个因素这至少要考虑两个因素，， 即目标企业的增长性和并购产生的协同作用或其他 效应效应。。企业并购估价的难度在于企业并购估价的难度在于：： ①对于企业整体的股价相对于个别资产投资