创业投资决策中的实物期权理论方法研究金融专业论文.docxVIP

上海交通人学博上学位论文资的分阶段资金注入特性不仅给创业投资决策带来了管理弹性，而且给创业投资项目带来了 上海交通人学博上学位论文 资的分阶段资金注入特性不仅给创业投资决策带来了管理弹性，而且给创业投资项目带来了 期权价值。 5、把实物期权理论应用于创业投资机会价值的评价，并结合创业投资项目阶段性发展 特征，针对创业投资过程中的风险因子，建立了一个实物期权评价模型。在该模型中同时描 述了创业投资项目的下述特征：(1)创业投资的阶段性；(2)投资项目未来潜在价值的不确 定性；(3)投资成本的不确定性；(4)投资过程中不可预期的突发事件引起的项目价值的跳 跃本质。 6、研究了创业投资过程中政策转换对创业投资决策的影响。回顾了传统创业投资理论 中宏观政策对创业投资项目影响的研究，指出正确的政府决策对创业投资项目的成功与发展 起着明显的催化作用。分析了实物期权理论在政府政策影响效应方面的研究进展，并在创业 投资实物期权定价模型的基础上，引入政策变化因素，建立了一个政策转换下的创业投资实 物期权评估模型，并对主要参数作了敏感性分析。 7、研究了非独占性创业投资机会的决策和定价问题。指出一般的创业投资机会都具有 共享性，将期权理论与博弈论相结合对创业投资进行分析是必要的选择。回顾了期权博弈理 论的发展进程，在已建立创业投资决策实物期权模型的基础上，引入市场需求函数，建立了 一个期权博弈定价模型对两个竞争者存在时的创业投资项目进行了定价研究，对起主要影响 的不确定性因子作了敏感性分析，并与完全率断情况进行了比较分析。 总的来说，本文以传统的创业投资理论为基础，运用期权思想和期权理论对创业投资的 定价、政府政策效应、市场竞争等多方面进行了系统深入的研究，初步建立了实物期权理论 在创业投资领域的应用体系，为不确定环境下的创业投资决策提供了一种全新的认识和一个 全新的评估体系。 论文的主要创新点： 1、回顾了传统创业投资理论的发展，探讨传统的创业投资决策评价方法的主要内容和 限制条件，指出这些方法由于忽视了管理弹性而在评价创业投资方面存在的不足，认为创业 投资决策亟待新的方法。 2、从创业投资机制及其风险理论的角度，阐述了创业投资中不确定性与风险的区别， 探讨实物期权理论的应用范围和评价机制，并将期权定价理论与创业投资理论结合起来，证 明创业投资决策的实物期权特性，奠定实物期权理论评价创业投资决策的理论基础。 3、根据创业投资高风险、高收益以及多阶段的特点，对创业投资过程中项目价值和成 本的不确定性进行详细分析，进而建立了带跳的创业投资实物期权模型。 4、研究了创业投资过程中政策转换对创业投资决策的影响，建立了政策影响下的创业 投资实物期权评估模型。研究表明，有利的政策前景预期会抑制当前投资，而不利的政策前 景预期则会在一定程度上加速当前的投资行为。 5、将期权博弈理论应用于创业投资决策，建立了一个期权博弈定价模型对两个竞争者 存在时的创业投资项目进行了定价研究。与完全垄断情况的比较分析表明，由于竞争交互效 应的存在，会导致寡头莹断下项目价值要比完全垄断时低，但项目完成后总的产晶产量要高 于完全垄断的情况。同时，由于在寡头荦断情况下，投资项目具有对不利突发事件的分散效 应，因而，项目完成的概率要大于完全垄断的情况。 6、本文尝试建立了基于一个基本评估模型下的实物期权理论在创业投资领域的应用体 系，这不仅使实物期权在创业投资中的应用更加完善化、系统化，为后来的创业投资研究者 提供了新的思路和理论平台，而且在实践上也对创业投资者的投资决策更具有指导性。 关键词：创业投资，不确定性，实物期权，政策转换，期权博弈 ．II- 上海交通人学博}：学位论文The 上海交通人学博}：学位论文 The Theory＆Method of Real Options in Investment Decision of Venture Capital Abstract In the knowledge-economy age，high-tech has been the main factor of productivity and the competition of integrated national power represented by high-tech is increasingly drastic．Thus，as the brooder of high-tech,venture capital becomes more and more important．In comparison with developed countries，venture capital in China is still in the primary stage．While