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OUTLOOK 广角 海 外 国外养老金入市一览 ○ 文/孙　柏 近期，人力资源和社会保障部与财 政部会同有关部门起草了《基本 养老保险基金投资管理办法》（征求意 见稿），面向社会公开征求意见。这标 志着，业界期待已久的养老金入市方案 终于浮出水面。 其实，在国外，养老金入市已经有 比较成熟的路径和运作模式了，而其目 的只有一个：让养老金实现保值增值， 让民众领取到更多的养老金。 那么，国外养老金入市有哪些经验 和教训值得我们学习和借鉴呢？ 英国：涉足多种资产 其实，英国的职业年金包括确定收 另外，企业职业年金和个人养老金 在英国，养老金主要由国家基本养 益型（DB）、确定缴费型（DC）以及 组成了英国的私人养老金，并成为资本 老金、企业职业年金和个人养老金等几 二者混合的类型。现在英国大部分的职 市场上最大的境内资金来源。 部分组成。 业年金采用 DC 模式。同时，它集中了 例如，2008 年年末，保险公司和 对于福利一直受到各国推崇的英国 个人和企业的部分养老储蓄，并由专门 养老基金分列英国股票市场前两大的境 来说，政府的基本养老金只能给领取者 的基金公司进行管理，投资于资本市场， 内投资者，持股市值占总市值的比例分 提供每周 62.45 英镑的收入，与职工平 以便获得保值增值。 别为 13.4% 和 12.8%。实际上，私人 均每周 350 英镑的工资相比，差距不是 目前，企业职业年金的资金主要投 养老金还是保险公司投资的主要资金来 一般的大。 资于政府债券、股票和股权等，其中， 源。 不过，退休老人并不会担心自己的 股票和股权投资占据了三分之二的份 在英国，相对于个人投资者和共 生活，因为他们还有从企业职业年金中 额。据悉，职业年金的股权投资已经占 同基金，私人养老金持有更高比例的 获得的收入。 据英国股权总资产的一半。 长期资产。2009 年年底，在英国私人 72 WEALTH 养老金资产组合中，长期投资占比高达 高于 6.3%的10年均值。其中，2012年 约有五分之一的日本养老金直接投资于 85%，长期投资主要包括公司股票、公 的回报率高达11.7%，2013年甚至高达 资本市场，并由日本厚生省指导下的年 司债券、公共债券和不动产等。 16.3%。这主要得益于国际金融危机后各 金福祉事业团来运营。这部分年金的投 除了以上投资标的外，英国养老金 国股市的回暖以及澳大利亚经济的好转。 资组合为国债、公司债券、国内股票、 还在“另类资产”上有所涉足，如私募 值得注意的是，在股市投资中，由 国外债券、国外股票等，占比分别约为 股权、风险投资基金、新兴市场和量化 于投资决定更为理性，澳大利亚管理养 55%、1%、25%、5% 和10%。 投资等。2009年，在养老金资产中，“另 老金的机构投资者既不会因为市场的上 后来，受到日本股市泡沫破裂、经 类资产”占比高达15%。 涨而盲目跟从，也不会因为市场的下跌 济萧条的影响，年金福祉事业团委托给 就慌乱抛售。 40 多家金融机构进行投资的资产出现 澳大利亚：养老金无处不在 对于上市公司来说，机构投资者的 大幅亏损，其投资股市的 15 年间累计 长期投资行为促使上市公司高管也从企 亏损达2万多亿日元。 澳大利亚现行的养老金制度属于确