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《财务管理》计算习题参考答案 (复习思考题答案略) 第一章《财务管理总论》 无计算习题 第二章《货币时间价值与风险价值》参考答案 1. 解题： 期望报酬率：甲乙丙 风险报酬率：甲乙丙 综上计算分析,选择甲方案。 第三章《资产估价》参考答案 1. 解题： （l）Vb = （1000+3×1000×10%）×P/F，8%,3)=1032.2元大于1020元, 购买此债券是合算的 （2）IRR=（1130—1020）/1020=10.78% 2. 解题： (1)Vb = 100×8%×(P/A，10%,3)＋100×(P/F，10%,3)=94.996元 .... (2)因债券投资价值94.996元大于债券市价94元，对投资者有吸引力。按此价格投资预期报酬假设为IRR，则： 100×8%×(P/A，IRR,3)＋100×(P/F，IRR,3)=94 以折现率为12%代入上式等式左边得出：90.416元 以折现率为10%代入上式等式左边得出：94.996元 （94.996-94）÷（94.996-90.416）=（IRR-10%）÷（12%-10%） IRR=10.43% 3．解题： 由已知条件：D0 =3，g1 =15%，g2=10%，N=3， Ks=12%。 （1） 计算超速增长时期收到的股利现值： V1= 3×（1 +15% ）×（1 +12% ）-1 + 3×（1 +15% ）2×（1 +12% ）-2 + 3×（1 +15% ）3×（1 +12% ）-3 =9.491元 （2）计算正常增长时期的预期股利的现值： V2 = 3×（1 +15% ）3× (1＋10%)/ (12%－10%) × P/F 12%,3 =178.68元 （3）计算股票的价值： V = V1 + V2 =9.491+178.68 =188.171元 4．解题： （1）预期的必要报酬率=6%+1.5×4%=12% （2） NPV=V5×(P/F，12%,5)＋10 000×(P/A，12%,5) -200 000 令NPV≥0 ，则V5≥289154 元 也即股票5年后市价大于289154时，现在按200 000元购买才值得，能保证预期报酬率超过12%。 5．解题： 甲公司股票：V =4/（1+12%/2）+36/（1+12%/2）=37.74元 乙公司股票：V = D/Ks= 2.7/12% = 22.5元 丙公司股票：V = 3×（1+4%）÷（12%－4%） =39元 6．解题： NPV=8×(P/A，16%,5)+10×(P/A，16%,15) ×(P/F，16%,5)- P 令NPV=0 得到P=52.729万元 第四章《融资路径与资本成本》参考答案 1.解题： 资产销售百分比＝150＋900＋1 050／6000＝35％ 负债销售百分比＝600＋300／6000＝15％ 税后净收益＝8000×5％＝400（万元） 留存收益增加＝400×50％＝200（万元） 外部筹资需求＝（8000－6000）×35%－（8000－6000）×15%－200＝200（万元） 2.解题： 回归直线方程数据计算表 n x y xy x2 2002 400 120 48000 160000 2003 1 600 240 384000 2560000 2004 1 200 270 324000 1440000 2005 800 220 176000 640000 2006 2 000 400 800000 4000000 　　ｎ＝5 ∑x=6000 ∑y=1250 ∑xy=1732000 ∑x2=8800000 解得: a＝76 b＝0.145 y＝76＋0.145x 2007年资金需要量为： y＝76＋0.145×3200＝540（万元） 5.解题： 10％＋1.2（14％－10％）＝14.8％ 6.解题： 留存收益成本＝12％×（1＋2％）＋2％＝16.4％ 7.解题： 筹资总额分界点计算表 筹资方式 资本成本 (%) 特定筹资方式 的筹资范围 筹资总额分界点 筹资总额的范围 长期借款 3 5 45 000元以内 45 000元以上 45 000／0.15=300 000 0－300 000 长期债券 10 11 200 000元以内 200 000元以上 200 000／0.25=800 000 0－200 000 普通股 13 14 300 000元以内 300 000元以上 300 000／0.60=500 000 0－500 000 边际资本成本规划表 序号 筹资总额的范围 筹资方式 资本结构 资本成本 边际资本成本 (%) (%) (%) 1、 0－300 000 长期借款 15 3 0.45 长期债券 25 10 2.5 普通股 60 1