PP深跌积重难返反弹行情难现.PDFVIP

PP 深跌积重难返 反弹行情难现 徽商期货研究所 叶晗 Tel ：055162875193 摘要： 最近一段时间来，PP 期货走出一段顺畅的下跌行情。在基本面 不利的情况下和空头的加速打压中，PP 主力1601 合约跌幅高达18%， 触及6000 点的历史低位。对比于类似的塑料行情，PP 的深跌并没有 犹豫，这与其积重难返的基本面状况有很大的关系，因此在未来一段 时间内PP 或继续维持弱势的行情。 一、 油价回落因供应过剩矛盾难解 11 月以来国际原油价格逐步回落，WTI 原油期货主力合约一度跌 破40 美元。趋势上看，WTI 和布伦特原油走势都打破了前期维持的 震荡区间而走出下挫行情。自今年8 月油价触底后，国际原油就一直 维持在低位震荡，近期又出现回落行情还是迟迟难改的供应过剩矛盾 的压制。一方面OPEC 原油产量没有丝毫减少的趋势，而另一方面非 OPEC 国际近期的产量又出现上涨，其中美国 EIA 原油库存连续八周 上涨。截止到11 月中旬，尽管有进口减少及炼油商提高加工量，EIA 原油库存仍在第八周增长25 万吨，库存总量达到4.8729 亿桶的峰值。 因此从供应和库存上来看，国际原油想要大幅反弹远离40 美元的价 格几乎不可能。不过油价在此位置下跌的空间预计也不大，因为供应 过剩矛盾的持续市场没有更多利空的打击，且因为市场对美联储 12 月较高可能性加息的利空消耗已经差不多，预计也难有更重的消息面 因素打压。这对于国内的PP 市场来说也是相对有一定支撑 二、 供应压力抬升 产能释放压力更突出 在制造业整体不甚乐观的背景下，国内聚丙烯也经历了寒冬行 情。石化对聚丙烯的把控也逐渐放松下来这一点从现货价格的一路下 调就可以看出来。9 月以来国内现货价格就从8500 元/ 吨一路下调。 截止 11 月 19 日，华东地区代表性价格在6250-6450 元/ 吨；华北地 区代表性价格在6200-6400 元/ 吨；华南地区代表性价格在6500-6800 元/ 吨。面对疲软的市场格局，石化并没有强硬的挺价，这样的低价 也是前所未有的。从供应端的几个相关因素来看，行业面临的问题仍 是深重的。 供应量有增不减 库存水平连续上升 从第三季度开始国内聚丙烯供应量就有非常明显的增长，不管是 从产量还是增速上看都由抬升的趋势。截止 10 月国内聚丙烯供应量 就接近200 万吨，供应增速也陡增到26%，这是今年以来的最高峰值。 不光金九银十行情没有显现，进入冬季面临更萧条的淡季行情导致供 应压力异常突出。另外近期的PP 社会库存也从9 月中旬开始连续增 长，石化和贸易商手头库存都有明显的积压。截止11 月18 日，聚丙 烯社会库存连续增长达到近 19 万吨。一方面供应量在淡季明显上涨 同时因为消耗有限库存量也持续增加两个因素叠加更突出了石化供 应端的压力。 石化装置检修少 10 月份国内石化一度为了刺激市场增加了近 10 条装置检修， 但这样的动作并没有挽救市场向好，反而PP 价格一路走跌。进入11 月随着装置检修减少，上文中所提到供应压力迅速抬升，特别是 11 月的供应量预计会进一步增加。截止本月下旬，除了四条停产已久的 装置线，目前仅有洛阳石化和湛江东兴两条装置停产，影响的产能也 仅有 37 万吨。装置检修减少也就意味着石化开工率高企，维持这样 的高运转，也会导致同质化竞争更为激烈。 1. 产能释放 远期压力增大 近几年PP 新增装置发展速度非常快，特别是国内煤化工在2014 年集中上市给市场造成了很大的冲击。2015 年也不例外，今年原计 划上线276 万吨的PP 装置。早在6 月，扬子江石化就已经上线投产 了一个40 万吨产能装置。不过因为行业整体不乐观，下半年有不少 PP 装置将推迟到2016 年上线。从长远的方向看，15 年的众多在建装 置推后到16 年上线其长期压力也不言而喻。 PP 生产企业 在建产能 投放时间 东华能源扬子江石化