外摇头汇与汇率.pptVIP

例2，假如某段时期，日本商品价格从100日元上升 到150日元，同期美国商品价格从1美元上升到1.25美元， 那么，相对购买力平价为： 于是日元与美元的汇率应由原来的： USD1 = JPY100 调整为： USD1 = JPY120 4. 购买力平价论的检验 ◆ 在实证研究中，一般只有在高通胀时期购买力平价才能成立。而对20世纪70年代以来发达国家汇率分析得出的一般性结论是： （1）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差经常发生，并且偏离幅度较大。 （2）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平价成立。 （3）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验的支持。 国家 当地巨无霸价格 美圆巨无霸价格 PPP计算的汇率 实际汇率 过高过低定值% 美国 2.32美圆 2 .32 - - - 阿根廷 3比索 3 1.29 1 +29 奥地利 39先令 4.01 16.8 9.72 +73 中国 9元人民币 2.4 3.88 8.54 -55 日本 391日圆 4.65 169 84.2 +100 俄罗斯 8100卢布 1.62 3491 4985 -30 韩国 2300韩元 2.99 991 769 +29 英国《经济学家》对MCDONALD’S的汉堡包价格的考察（7/4/95） 5.对购买力平价论的评价 (1)在所有的汇率理论中，购买力平价是最有影响的。 (2)购买力平价并不是一个完整的汇率决定理论。 (3)购买力平价开辟了从货币数量角度对汇率进行分析之先河。 6.购买力平价论在中国的应用 式中： EY、MY分别表示一定时期以人民币衡量的中国出口、进口总值； ED、MD分别表示一定时期以美元衡量的中国出口、进口总值； P表示预期利润率。 出口换汇成本 = …………..(5) 进口换汇成本 = …………..(6) 二、利率平价论 1. 利率平价论的基本思路 ★ 利率平价论从金融市场的角度分析了汇率与利率之间的关系。认为，两国间的利率差异会引起资金在两国间的流动（套利），以获取利差收益。而资金的流动会引起不同货币供求关系的变化，从而引起汇率变动。汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。 2. 利率平价论的基本形式 (1)抛补套利与非抛补套利 ①“不抛补的套利”。主要是指利用两国市场的利率差异，把短期资金从利率较低的市场调至利率较高的市场进行投资，以谋取利息差额收入。——投机 ②“抛补的套利”。是指套利者在把资金从甲地调往乙地以获取较高利息的同时，还在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防止风险。——规避风险 （7）式中：f 表示远期汇率；e表示即期汇率； i和i*分别表示本国利率和外国利率。 …………..(7) ◆ 两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于两国利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期外汇必将升水，即本币远期将贬值。否则，恰好相反。 (2)抛补利率平价 ?（7）式的经济含义 ?（7）式的简单推导 假设：A国（本国）一年期存款利率为 i ； B国（外国）一年期存款利率为i*； 即期汇率为 e (直接标价法)； 远期汇率为 f 。 那么：存款1单位本国货币，1年后可得： （1+i）的A国货币， 存款1单位外国货币，1年后可得： (1/e +1/e ? i*)=(1+ i*)/e的B国货币，