上市公女司研究方法与工作流程.doc

上市公司研究方法与工作流程 上市公司研究方法与工作流程 主要内容公司研究的目的与基本流程宏观研究与行业研究的基础研究对象选择与公司治理 主要内容 公司研究的目的与基本流程 宏观研究与行业研究的基础 研究对象选择与公司治理 公司战略、营销策略、财务策略 整理公司公开资料与财务报表分析 建立盈利预测与估值的模型 提取企业运作中的变数与核心驱动要素 如何做好企业调研 估值与企业价值创造 研究报告不是资料汇编研究中的应变与创新股票分析师：从股票估值的角度看待行业研究与公司研究■ 掌握足够的资料与信息（基础）■ 研究报告不是资料汇编 研究中的应变与创新 股票分析师：从股票估值的角度看待行业研究与公司研究 ■ 掌握足够的资料与信息（基础） ■ 掌握科学实用的研究方法（灵魂） 1．2 证券研究中的两大主题 为投资策划服务 ■ 价值投资 ■ 盈利预测 ■ 重组 ■ 估值 ■ 制度变革 ■ 其它（题材等） 科学与实用相结合 定性分析与定量分析相结合 1．1公司研究的目的 推 荐盈利预测财务分析战 略分析投资 案件思考提炼报 表分析 公 司治理评 级估 值 公司调研会 计分析 行 业研究 推 荐 盈利预测 财务分析 战 略 分析 投资 案件 思考提炼 报 表 分析 公 司 治理 评 级 估 值 公司调研 会 计 分析 行 业 研究 初步 建模 营 销 分析 宏 观 研究 1．4 公司研究的基本过程 1．3 1．3 理透上市公司的各类信息 ■ 招股说明书 ■ 上市公告书 ■ 年报与中报 思考： ■ 重要公告 分析师的研究报告是否含有私人信息？ ■ 媒体报告 分析师发布的研究报告的作用是什么？ ■ 调研信息 实证研究的结果是什么？ ■ 其它 从公开资料中提取哪些数据与信息，以及详细的程度，应取决于从公司研究准备采用的盈利预测和估值的方法与模型 主要内容 主要内容 1．公司研究的目的与基本流程 2．宏观研究与行业研究的基础 3．研究对象选择与公司治理 4．公司战略、营销策略、财务策略 5．整理公司公开资料与财务报表分析 6．建立盈利预测与估值的模型 7．提取企业运作中的变数与核心驱动要素 8．如何做好企业调研 9．估值与企业价值创造 2 宏观研究与行业研究是基础 ■ 宏观研究（略，请见申银万国有关培训材料） ■ 行业研究（略，请见申银万国有关培训材料） ■ 区域经济研究（自然基础条件，区域内的比较优势） 将尚不清楚但是必需的信息列入调研清单 主要内容1．公司研究的目的与基本流程 主要内容 1．公司研究的目的与基本流程 2．宏观研究与行业研究的基础 3．研究对象选择与公司治理 4．公司战略、营销策略、财务策略 5．整理公司公开资料与财务报表分析 6．建立盈利预测与估值的模型 7．提取企业运作中的变数与核心驱动要素 8．如何做好企业调研 9．估值与企业价值创造 3．1 公司研究的关键首先是选择研究哪家公司 3．1 公司研究的关键首先是选择研究哪家公司 原理，做什么比什么做更重要 推理：研究哪家公司比怎样研究一家公司更重要 如何选择？ ■ 自上而下或者自下而上地选择 ◆ 流水线操作 + 手工雕琢 ◆ 宏观、策略、行业研究 + 公司研究 ■ 拾遗补缺 ■ 时间 ◆ 发现有投资机会时 ◆ 客户需要时 ◆ 投资银行业务有需要时 关注公司治理 3．2 公司治理 3．2 公司治理 公司治理问题的产生 ■ 公司的目标理论上是追求企业价值的最大化 ■ 公司的目标实际上会发生偏差，追求实际控制人的价值最大化 ■ 谁在管我的钱？ ■ 企业价值=股东价值+债权人价值 ■ 是否会管好？ ■ 实际控制人：控股股东、公司高管 ■ 是否被挪用？ ■ 如果挪用，我能怎么办？ 实际控制人价值与企业价值一致实际控制人价值与企业价值冲突产生治理问题企业自由现金流股东债权人实际控制人资本开支企业现金流 防止实际控制人价值与企业价值不一致“公司治理不是因为有了它就可以