2018-2019年第6章风险与收益.pdfVIP

第六章 风险与收益 主讲教师 赵健梅 北京交通大学经济管理学院会计系 第4 章 长期融资 1 2015年5月19 日星期二 公司财务管理: 理论与案例 引言 1、一切有意义的财务决策都既包含收益又包含风险，一切 决策都是风险与收益的二维问题。 2 、评估投资机会时要回答的问题不是“有多少收益”而是 “收益是否足以与风险适当”。 本章所讨论的主要问题 一、风险的概念 二、风险的分类 三、风险的衡量 四、投资者要求的收益率 五、应付风险的方法 一、风险的概念 1、风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变 动程度。 2 、风险是事件本身的不确定性，具有客观性，你是否去冒风险及 冒多大风险，是可以选择的，是由主观决定的。 3 、风险可能给投资者带来超出预期的收益也可能带来超出预期的 损失。 4 、从财务的角度说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。 5 、风险对于不同的人来说是不一样的，在财务领域研究风险问题 主要是为了估计投资内在的风险水平。 二、风险的分类 1、从个别投资主体的角度看，风险分为 – 市场风险∶指对所有公司产生影响的因素引起的风险 – 公司特有风险 ∶发生于个别公司的特有事件造成的风险。 2 、从公司本身来看，风险分为 – 经营风险 ∶是生产经营的不确定性带来的风险，是任何商业活动都有的， 也叫商业风险。 – 财务风险 ∶是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险。 财务风险举例 A公司股本10万元，好年景每年盈利2万元，股东资本报酬率20%；坏年景亏损1万元，股东 资本报酬率﹣10%。假设公司预期今年是好年景，借入资本10万元，利息率10%，预期盈利4万 元（20 ×20% ），付息后的盈利为3万元，资本报酬率上升为30%。这就是负债经营的好处。但 是，这个借款决策加大了原有的风险。如果借款后碰上的是坏年景，企业付息前亏损应当是2万 元，付息1万元后亏损3万元，股东的资本报酬率是﹣30%。这就是负债经营的风险。 三、风险的衡量 1、单项资产的风险衡量 –确定概率分布 –计算期望报酬率 –计算标准离差 –计算标准离差率 1.1 概率分布与预期报酬  离散型预期报酬 离散型是一种不连续的概率分布，概率分布在几个特定的随机 变量点上，概率分布图形成几条个别的直线 （如图3-1和3-2所 示）。 概率 概率 0.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 报酬率% 0.1 报酬率% -50 0 15 80 0 10 15 20 预期报酬率 预期报酬率 图3-1 图3-2 [例1]大华公司投资某项目100000元，有甲、乙两个方案，其投资报酬的概率分布如表3-1所示。 表3-1 甲、乙投资两方案概率分布表 概率