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互联网金融乱象下的监管思考激励还是整治 经济下行和实体经济衰退趋势难以逆转 的现实赋予了互联网金融历史性“接盘侠”的角色， 而主观的政府激励行为与客观的宏观环境相互交叉更 加助力了互联网金融的野蛮生长与乱象众生，致使政 府激励互联网金融发展的初衷与实践相背离，激发我 们对当前互联网金融乱象的反思并提出相应的监管思 考。文章认为，互联网金融的整治已成为政府的当务 之急，可以通过着力推进互联网金融行业发展的“自 上而下”顶层设计与“自下而上”行业自律相结合的 监管思路，让互联网金融回归金融的本源，真正成为 助力实体经济发展的新动能。 关键词互联网金融；监管；整治 ［ ］F830 ［ ］A ［文章编 号］1673-0461 (2016) 06-0087-05 一、经济下行趋势下的互联网金融乱象 我国经济在改革开放后30多年工业化、城镇化的 推动下取得了举世瞩目的成绩，可谓是创造了经济发 展史上的奇迹。进入2013年以后，随着人口红利的消 失、资源禀赋的结构性变化，以及劳动力市场结构的 逆转，这种高速发展的趋势戛然而止，工业化、城镇 化的助推效应似乎变得不再那么有效。此时，以房地 产为代表的传统产能过剩行业开始出现危机，频频出 现资金告急、相应的地方政府债务平台高企、实体经 济被房地产等大量产能过剩行业变相捆绑，导致金融 为实体经济服务的作用明显减弱。为了避免房地产等 传统行业泡沬崩溃所带来的经济硬着落风险，地方政 府一方面继续加大支持力度，通过限购、限价、激励 等手段和措施对这类行业进行引导，另一方面通过供 给侧改革的方式去产能，以避免金融系统被投资挟持 卷入泡沬的风险，以解决资金周转的困难。但从实践 来看，这似乎并无益于阻止房地产等传统产能过剩行 业泡沫的被动刺破。于是，资本市场被给予了极大的 期望，政府期望通过“改革牛”来填补整个经济剧烈 调整前夕的资金缺口，借助于资本市场获取的财富效 应刺激实体经济的向好发展。 但是，结果往往事与愿违，金融资本的财富效应 并没有如政府所期望的进入到我国的实体经济，反而 是凭借人民币升值的便利之际让国外资产变得更为廉 价，资本则犹如脱缰之马通过购买廉价资产、境外消 费等方式以更为汹涌的速度投向了全球，注入了国外 实体经济，导致我国资本的加速外流。反观国内的实 体经济，则依然没有得到由于资本市场财富效应所带 来的新增消费的拉动，地产、基础设施、地方债务等 需要解燃眉之急的资金依然无法到位，最终导致经济 下行、实体经济衰退的趋势难以逆转，经济加速步入 “新常态”。 面对这种形式，以P2P为代表的互联网金融正好 呼之而出。结果是，在全球利率普遍较低的现实情况 下（利率水平普遍在5%以下，像美国等发达国家利 率水平基本处于零利率水准）我国却能够达到20%, 甚至30%以上，理财回报率更是高达15%，互联网金 融由此承担起了经济下行背景下的“救火队员”角色， 被赋予了历史性的使命，这也注定了其历史性的成为 了接盘侠，必将酝酿历史性的悲剧。以互联网P2P网 贷业务为例，据网贷之家数据显示，截至2016年3 月底，网贷成交量全年超过万亿元，是2013年互联网 金融元年起步之时的10余倍，网贷运营平台达3 984 家，相比2013年底（523家）增长了近8倍。但在以 P2P网贷业务为代表的互联网金融野蛮发展的同时， 倒闭跑路平台也是频频出现。截至2016年3月底，倒 闭或跑路的问题平台已超过800多家，累计停业及问 题平台达到1 523家。据不完全统计，在2015年底到 2016年初的短短一个月时间里，已经有97家互联网 金融平台出事，平均每天4家出现资金问题，导致整 个P2P平台中无法偿还贷款总计达到5 040亿元。比 较典型的，如因涉嫌非法吸收公众存款和集资诈骗定 罪的e租宝、22万人参与的涉及金额达到430亿元规 模的泛亚、7万人参与的涉及金额达到50亿元规模的 财富基石、7 000多人参与的涉及金额达到20亿元规 模的盛世财富频频出事，短短不到半年时间，这些昔 日曾经辉煌至极的创富明星盘纷纷倒下而成为互联网 金融领域嗤之以鼻的僥点。 二、互联网金融野蛮发展得益于政府的激励与宏 观环境的支持 互联网金融的野蛮发展既有来自于主观的政府激 励因素，也有来自于客观的宏观环境因素，主客观因 素的交叉共同驱动了互联网金融由快速发展向着野蛮 生长的纵深跨越。 （一）主观的政府激励因素 经济下行趋势难以逆转的现实激发了政府激励互 联网金融发展的主观行为。政府试图通过激励互联网 金融的改革战略来重燃实体经济发展之路，于是，2015 年成为我国互联网金融野蛮发展的最具典型意义的一 年。这一年里，政府相继出台了一系列“互联网+”相 关指导意见与规定，这对互联网金融的发展起到了极 大的激励作用，实践表明，政府的支持与激励是互