二、合理运用市值管理推动股价充分反映内在价值，优化资本市场发展环境.docxVIP

PAGE \* MERGEFORMAT5 在“2015中国经济媒体领袖秋季峰会” 上的致辞 中国上市公司协会执行副会长 姚峰 （2015年10月23日） 水皮总编、各位朋友、各位来宾： 大家上午好！ 很高兴出席华夏时报主办的第七届“2015中国经济媒体领袖秋季峰会”。2015年是新一届政府改革的关键年，新常态下的改革红利和新增长动力备受关注。其中，“互联网+”作为重要的新增长动力，已经上升到国家战略层面，为经济发展和产业转型升级提供新路径。互联网金融无庸置疑是去年至今年来最热门的话题之一。本届峰会的主题为“互联网金融 互联网媒体”，契合了当前的形势和需求。我谨代表中国上市公司协会，对峰会的召开表示热烈的祝贺。鉴于无论是“互联网金融还是互联网媒体”的成长，成熟都与资本市场密不可分。借此机会，我想结合资本市场表达以下想法。 一、资本市场面临新形势、新机遇，总体发展方向没有改变 当前我国处于新常态下的经济转型期，资本市场在经济全局中的战略地位提升到了新高度，面临重大机遇和广阔前景。资本市场的外部发展环境逐步改善。党中央和国务院高度重视，对资本市场发展做出重要部署。“稳增长、调结构、促转型”的经济发展任务为资本市场的改革发展提供了新动力。资本市场也在不断完善内在机制，最大限度加强有效服务实体经济的力度。随着多层次市场体系建设、机构投资者市场主体的培育，以及监管层持续加强对中小投资者权益保护、加大打击操纵市场等违法行为一系列举措的出台，资本市场的投资理念和市场氛围逐步优化，内涵日益丰富，功能定位更加明确。除了承载宏观经济和产业市场，资本市场也是提高上市公司质量、改善治理的重要助推力，不仅为上市公司提供投融资渠道，也成为为广大投资者提供回报的重要场所。今年至9月底，上市公司通过资本市场股权和债权融资总额约16万亿元，是2014年同期总额的近两倍。上市公司现金分红数量和比例稳步提高，2014年72%的上市公司实施了现金分红。近三年分红比例稳定在30%以上，处于国际中等水平，现金分红金额超过股权融资金额。 从某种层面上，资金进入股市也是一种良性循环。除了IPO、定增和新三板的资金都是流入企业外，公司市值增加本身就是对上市公司的支持，一是公司更容易获得信贷支持，二是减持获取现金流、增发等再融资机会较为合适。企业可以利用获取的资金进行技术研发、创新等方面的投入，对实体经济能产生直接效果。 但作为金融体系的一部分，资本市场不可避免存在些许泡沫，过高的市盈率和资金杠杆加上做空和交易机制的不健全都可能带来风险。今年A股市场经历了25年来罕见的异常波动，极大影响了资本市场的正常、良性秩序，也给上市公司和投资者造成重大损失。市值的大幅缩水，极大影响了上市公司的融资能力和盈利能力。国家层面从一行三会、国资委、财政部再到公安部，出台一揽子救市政策，政府救市的决心和力度前所未有，充分显示了资本市场在经济发展中的重要角色以及对实体经济稳定发展的关键作用。社会各方都从这次股市异常波动中吸取经验教训，监管层也在认真检讨复盘研究查找原因,积极出台相关措施，有效抑制泡沫、降低杆杠、弥补机制漏洞，以合理避免风险，引导资金流入实体、尤其有发展潜力、创新潜力的企业。我们说，有三个不会改变：一是党中央、国务院发展资本市场的政策不会改变；二是资本市场市场化、国际化和法制化发展方向不会改变；三是资本市场服务实体经济的要求、作用不会改变。当前无论从政策、资金还是政府各项改革推进的层面，新常态下的A股市场都面临较好发展机遇，资本市场发展方向正从稳定市场向修复市场、建设市场演化。相信随着注册制的稳步推进、多层次资本市场体系的完善以及直接融资市场的建设，资本市场将进一步提升服务实体经济的广度和深度，在经济体系尤其是投融资体系中扮演更加重要的角色，更加有力支持创新、创业。 二、合理运用市值管理推动股价充分反映内在价值，优化资本市场发展环境 资本市场要充分发挥市场对资源配置的决定性作用，需要良好的运行机制和发展环境，其中较为重要的就是资本市场定价的有效性，即股价充分反映企业内在价值，以及与之相匹配的成熟理性的股权投资文化和价值投资理念的形成。 总体而言，与成熟市场相比，我国资本市场当前仍处于新兴加转轨阶段，整体有效性还有待提高，受囿于起步晚以及市场透明度、投资者结构等因素，市场整体仍呈现“散户化”和短期投资的心理特征和行为方式，价值投资理念的形成有待时日，市场还没有完全摆脱炒差、炒小、炒短、炒新现象。部分上市公司的价格反映与其内在价值之间存在一定的偏差。而资本市场的核心功能之一是通过价格信号有效引导市场资源配置。股价通常反映了市场对于行业发展、公司主业竞争力、经营治理水平和经营团队等各方面情况的综合判断，对资本有效配置具有重要指导作用。投资者投资企业，是投资上市公司的未来，反映在