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互联网上市公司融资结构对公司绩效的非线性影响效应 第37卷第3期 2 01 6年 7月 大连理工大学学报(社会科学版) Journal of Dalian University of Technology (Social Sciences) Vo1．3 7，NO． 3 Ju1． 2 0 1 6 互联网上市公司融资结构对公司绩效的非线性影响效应 刘 生 胜 ， 宋 文 飞 ， 李 国 平 (1．西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安 710061； 2．陕西师范大学 西北历史环境与经济社会发展研究院，陕西 西安 710062) 摘 要：文章基于沪深股市35家互联网上市公司2007～2013年的样本数据，研究互联网上市公司全要素生产率及 其构成变化，并着重实证分析融资结构对全要素生产率及其结构的条件异质性和阶段性特征。研究结果表明：融资结构 对全要 素生产率、技术 效率、规模 效率具有倒“U”型的作 用机 制，即对 于全要 素生产 率、技 术 效率和 纯技 术效 率提升 而 言，存在一定的最优融资结构；融资结构对技术进步水平和规模效率的影响则表现出在一定区间条件下的阶段性影响特 征 ，即对技术进 步水平的影 响，尤其是 2012年后 总体 呈正向特征 ，对规模效率的影响 ，突显 出负向的阶段性影响特征。 关键词：互联网上市公司；全要素生产率；融资结构；倒“u”型 中图分类号 ：F272．5 文献标识码 ：A 文章编号 ：1008—4O7X(2016)03—0062—08 The Nonlinear Effect of Financing Structure of Internet Listed Companies on Company Performance LIU Shengsheng ， SONG W enfei ， LI Guoping (1．School of Economics and Finance，Xi’an Jiaotong University，Xi’an 710061，China； 2 Northwest Institute of Historical Environment and Socio-Economic development，Shaanxi Normal University，Xi’an 710062，China ) Abstract：Based on the Shanghai and Shenzhen stock markets 35 Internet companies from 2007 to 2013 data， the paper conducts a study of Internet companies and changes in the composition of total factor productivity， and focuses on the analysis of the structural conditions for the financing of total factor productivity and its structure heterogeneity and phase characteristics．The results show that the financing structure of total factor productivity。technical efficiency，scale efficiency mechanisms have inverted“U”shape．That is，for total fac— tor productivity，technical efficiency and pure technical efficiency，there is a certain optimal financing struc— ture；the impact of financing structure on technological advances and scale efficiency exhibits phase characteris— tics under certain interval condition (the impact on technology advances)．Especially after 2012 there assumed positive overall characteristics，with the impact on the efficiency scale highlighting the negative