兴县矿区将贡献大量利润-西山煤电（000983.pdfVIP

西山煤电（000983）点评： 2010 年兴县矿区将贡献大量利润 煤炭 上调评级：增持（前次中性） 相对沪深 300 表现  山西自 2008 年以来的小煤矿整合对焦煤的供给影响较大。目 200% 西山煤电 沪深300 150% 前，山西的小煤矿开工率仅为 20—30%左右，在钢铁行业开始 100% 复苏甚至转暖的背景下，全国焦煤行业供给偏紧的状态或将持 50% 续很久。焦煤价格上涨预期有所加强。 0% 8 8 8 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 -50% - - - - - - - J S N J M M J  2010 年，公司的兴县矿区可达产 1500 万吨，新增 1000 万吨 -100% 产量，公司全年煤炭产量将接近 3000 万吨。价格方面，大约 表现 1m 3m 12m 有 600万吨经过洗选的煤炭可作为瘦精煤出售，另有 700万吨 西山煤电 25.0 65.9 48.8 煤炭可作高热值动力煤销售。兴县矿区贡献利润巨大。 沪深300 15.2 30.9 12.6  公司未来煤炭产量仍有大幅增长，主要来自：兴县矿区的扩 市场数据 2009.03.11 产；内蒙巴颜高勒矿区投产；整合小煤矿的煤炭产出。我们预 当前价格 （元） 34.17 计，在不考虑其他资产注入的前提下，西山煤电在 2010 年产 52 周价格区间（元） 7.29-46.49 量达到 3000 万吨左右后，未来 5 年内，仍有产量增长 70%以 总市值 （百万） 82828 上的可能。 流通市值 （百万） 38695  山西省五大煤炭集团整体上市目标确定，焦煤集团整体上市 总股本 （万股） 242400 流通股 （万股） 113243.5384 也渐行渐近。2008 年，焦煤原煤产量 8029 万吨， 精煤产量 日均成交额（百万） 133107 完成 3771 万吨, 销售收入完成 718 亿元，煤炭保有储量 503 亿吨。而西山煤电 2008年原煤产量 1619万吨。比较而言，在 近一月换手 （% ） 79.2 五大集团中，焦煤集团的资产价值相对较高，集团煤炭产量较 相关报告 上市公司的产量高出较多。我们看好集团整体上市对西山煤电 《西山煤电：煤价和会计政策影响一季度 公司的业绩增厚程度。 业绩超预期增长》