2014年全球醋酸乙烯(VAM)产能、产量分布格局及中国醋酸乙烯市场趋势展望.docVIP

2014年全球醋酸乙烯(VAM)产能、产量分布格局及中国醋酸乙烯市场趋势展望 醋酸乙烯是全球前五十大宗化工原料之一，主要用于生产聚乙烯醇树脂(PVA)、聚醋酸乙烯乳液、醋酸乙烯-乙烯共聚乳液(VAE)或乙烯-醋酸乙烯共聚树脂(EVA)、聚丙烯腈共聚单体(PAN)、氯乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVC)以及缩醛树脂等衍生物，广泛应用于涂料、粘合剂、合成纤维、皮革加工、纸张涂布、土壤改良等领域。 中国产业信息网发布的《2013-2017年中国醋酸乙烯市场监测与投资前景分析报告》指出： 目前全球生产VAM 的主要工艺包括乙烯法和乙炔法两种。截止2012 年，全球VAM 产能714.5 万吨，需求量570.6 万吨，其中乙烯法产能占比接近75%，多集中于海外，其中塞拉尼斯产能将近全球四分之一；而乙炔法大都集中在国内，除了川维使用天然气乙炔法之外，其余全部为电石乙炔法。 近几年中国是醋酸乙烯供需的主要增长引擎。2008 年后，全球醋酸乙烯产能扩张放缓显著，与此同时国内却迎来产能扩张大潮；需求端的拉动效应同样显著， 2009 年全球总需求负增长的背景下，国内表观消费量实现稳定正增长。我们认为未来5 年国内新产能投放也将高于全球平均水平，但国内醋酸乙烯自给率的持续提升带来产能过剩隐忧。 开工率的持续高企可以抹掉产能过剩的悲观情绪。过去几年全球的开工率（产量/产能）在八成附近，而国内乙炔法的开工率除了2009 年经历了不到七成的地点，其他时间基本均维持在八成以上的高位，普遍高于海外乙烯法的开工率。 从全球范围来看，醋酸乙烯下游主要被聚醋酸乙烯和聚乙烯醇（PVA）占据，但不同国家存在一定差异。欧美等国聚醋酸乙烯的消费比重较大，而相对亚洲的消费主要向PVA倾斜，此外EVA、EVOH 等产品的总生产比重在欧美国家更高。我们认为亚洲消费结构中PVA 的较大比重主要由中国醋酸乙烯的消费结构所导致。 国内醋酸乙烯消费70%以上集中于PVA，并且多为一体化装置直接生产。我们认为国内醋酸乙烯消费结构分布的不均衡，使得PVA 行业的景气回升可以较大幅度撬动国内醋酸乙烯行业复苏。 全球醋酸乙烯基本面从去年11 月份到今年年初发生了较大变化，2013 年10 月份英力士公司关闭了位于英国赫尔的一套30 万吨/年的VAM 装置。2013 年底，由于找不到买家，塞拉尼斯公司关闭了位于西班牙塔拉戈纳的一套20 万吨/年的VAM 装置。这两套装置的关闭令西欧地区减少了约50 万吨/年的VAM 产能，占据该地区总产能的约50%。这两套装置的关闭令英国和西班牙已经没有了VAM 产能。当前，德国成为西欧地区唯一生产VAM 的国家。杜邦公司一套35 万吨/年VAM 装置和利安德巴塞尔公司一套40万吨/年的VAM 装置出现生产故障，均在今年3 月份宣布受不可抗力影响，停止出口。 全球出现问题的产能约占到总产能的15%左右，其中关停产能7%左右，供给端收缩明显；同时塞拉尼斯在全球的销售采取了配额制，多种因素共振使得全球价格出现大幅上涨，美国VAM 价格从900 美元上涨至1900 美元，欧洲更是从1000 美元上涨至2300美元，近期虽然价格稍有回落，但仍较年初上涨了一倍。 全球醋酸乙烯消费呈现亚洲、北美和西欧三级的局面。中国和日本由于集中了PVA 产能，因而醋酸乙烯消费量占比最高，但由于装置普遍采用醋酸乙烯-PVA 一体化，实际流通的商品量醋酸乙烯并不多。 由于西欧乙烯成本相对较高，实际生产负荷呈现逐步下降态势，是重要的进口地区之一。中国由于需求增速较快，另外国内以电石法路线为主，一些特种用途仍然有赖于进口醋酸乙烯单体。出口方面，美国是最大的醋酸乙烯出口国，占到总出口比例的40%，其次为沙特20%，中国台湾、新加坡和韩国也是其他重要的出口地区。 国内醋酸乙烯商品流通量相对较小，过去平稳的价格使国内厂商以就地转化为下游产品为主。海外价格在欧洲涨价的带动下出现了全面上涨，而国内PVA 等下游产品价格变化不大，直接出口醋酸乙烯的价差被巨幅拉开。 由于国内流通醋酸乙烯量比较小，且过去出口的绝对值很小，实际经营中有一些问题需要解决，比如作为中间产品，需要单独进行精致纯化和包装；面向货源短缺的欧洲市场，需要通过欧盟对化工产品的REACH注册；长途海运的运输以及添加阻聚剂保质等问题。种种实际操作层面导致国内出口数据晚于海外涨价，3 月份开始出现放量，4 月份开始巨幅增加。 依据海关披露的信息，我们推算醋酸乙烯3 月和4 月出口价格分别为1300 和1450 美元/吨，相对国内7300 元/吨（折1000 美元/吨）有较大幅度溢价，而相对西欧市场目前超过2000 美元/吨的市场价格，即使考虑运输成本，仍然有相对大幅度的折价。跟据国内出口刚放量的状况，我们判断随着国内厂商生产技改、储运、