2009上公司值管理绩效评价总结报告.pdfVIP

市值更有价值基础了 2009 中国上市公司市值管理绩效评价报告 施光耀 刘国芳 邵永亮 2009 财务年度（2008 年5 月1 日至2009 年4 月30 日,下同）是证券市场跌 宕起伏的一年。承接2008 年初跌势，上证综指自3500 点起步，略有上冲后即一 路走低，最低探至1664.93 点。此后，伴随市场信心逐渐恢复，上证综指又一路 回升至2579.22 点，期间指数累计升幅达54.91% 。股指巨幅波动给股东财富带来 巨大风险，1386 家参选上市公司总市值高低落差竟高达9.44 万亿，分摊到 1.25 亿个股东账户中相当于户均亏损额一度高达 7.55 万元。市值巨幅波动给上市公 司提出了管理新课题，即市值管理既要善于利用牛市，更要驾驭熊市的冲击，以 最大限度地维护股东价值。那么，在过去的2009 年度里，各上市公司的市值管 理绩效究竟如何呢？ 一、中国上市公司市值管理绩效评价方法 股权分置改革的完成宣告了中国资本市场市值管理时代的到来，“市值管理 （Market Value Management ）”的理论与内容近年来在中国上市公司的管理实践 中正不断被丰富与深化。“市值管理”的实践反应了中国上市公司经营哲学和经 营理念的深刻转变，即企业经营目标由利润最大化转变为价值最大化，企业管理 由利润导向转变为价值和市值导向。于是，人们越来越关注企业的价值，越来越 关注企业价值的市场表现——市值，通过市值管理达致市值的持续、稳定和健康 [1] 成长，成为了上市公司的首要任务 。所谓市值管理，就是上市公司基于公司市 值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方法和手段，以达到公司价值创造 最大化、价值实现最优化的战略管理行为。市值管理就是要使价值创造最大化、 [2] 价值实现最优化和价值经营最优化，最终实现股东价值的最大化 。 市值管理既然是中国上市公司的一项战略管理，就有一个市值管理绩效评价 1 施光耀，刘国芳。市值管理论[M]。北京：北京大学出版社，2008 年。 [2] 施光耀，刘国芳，王珂. 市值管理在中国的来龙去脉［J ］. 市值管理，2007 ，2: 54. 欧阳毅霖收集整理/alenouyang 1 的问题。为了能对上市公司市值管理的绩效作出科学的评价，中国上市公司市值 管理研究中心近三年来潜心研究，运用金融学、管理学和统计学原理，在借鉴国 外价值管理理论与实践的基础上，根据以上对市值管理内涵的理解，按照科学的 程序，设计出了一套完整的指标体系，通过定量分析对上市公司市值管理绩效做 出系统、客观和准确的评价，并向社会发布评价的结果。 欧阳毅霖收集整理/alenouyang 2 图表1 中国上市公司市值管理绩效评价指标体系框架图 （第4 版） 每股收益 EPS 30% 营业利润率ROM 20% 基础价值 净资产收益率ROE 20% BV 经济增加值 EVA 10% 60% 资本效率 EVA 率 20% 价值创造 VC EPS 增长率 30% 40%