俄罗斯的金融改革是如何导致金融失控的.docVIP

俄罗斯的金融改革是如何导致金融失控的 　　【摘 要】 俄罗斯革采取激进金融改革，仓促盲目推进金融市场化改革。宽松的市场准入增加银行体系不稳定性，长期严重不平衡的财政收支让偏重于国债的金融市场更显脆弱，过快的金融开放增加金融体系脆弱性，政治经济局势的动荡使得自由流动的资本大量外逃，吸收的外资相当有限，资本账户开放让外国投机资金充斥金融市场，金融失控导致金融丧失对经济的支持，金融资源大都集中在金融市场中进行投机活动，切断了对实体经济的支持，最终引发了金融危机。 　　【关键词】 宽松市场准入 偏重国债的金融市场 金融开放过快 金融失控 　　1.宽松的市场准入增加银行体系不稳定性 　　苏联解体、俄罗斯独立后，在激进转轨思想指导下，出于对市场化的简单理解和激进转轨的渴求，俄罗斯银行业迅速开放，银行市场准入门槛要求很低。俄罗斯银行市场准入很快实现自由化，银行经营活动也很少受限制，银行迅速发展。俄罗斯银行迅猛增加，在1988-1995年这么短的时间内产生了大约2500家独立的银行。而美国1000家银行的建立大约花费了80年。俄罗斯平均每100万公民就有一家银行，超过了英国和日本，略逊于德国和美国。① 　　但俄罗斯仓促成立的银行规模不一，良莠不齐，转轨初期的俄罗斯银行经历了急剧膨胀到迅速收缩的过程。1993年底，俄罗斯共有1325家小型金融机构和336家大中型金融机构，但只有百来家符合国际标准。1996年，俄罗斯资产在500万美元以下的商业银行大约有60%，有的小银行甚至只为一家企业服务。俄罗斯全国银行资本总额还没有西方发达国家一家大银行的资本金多。2003年，俄罗斯银行资产总额仅相当于花旗银行资产的10%。银行总资本占国内生产总值的比例是 35%，匈牙利是70%，波兰是50%，中国是72%，欧盟是280%。② 　　转轨时期商业银行数量猛增摊薄资本，导致信贷组织资本规模不大，大量经营不稳定的中小银行更造成管理上的困难，既影响银行体系的稳定性，也影响其提供资金的服务。俄罗斯中小银行众多，1/4左右的银行资本不足50万美元，有的银行甚至只为一家企业提供贷款。1998年7月，俄罗斯前20家最大商业银行的资产占银行体系总资产的62.6%，而200家以外的1000多家银行居然总共只占10.3%。③银行规模狭小，资本金不足，在经济不景气、金融危机的大环境下风雨飘摇。这种缺乏经济基础的政治性分割产物有很大局限性，数目众多的中小银行的资产规模、资产质量等都存在很大问题。 　　分散的银行使得俄罗斯金融对实体经济的支持有限。俄罗斯银行机构分布不均，几乎全国的金融资源渡集中到莫斯科地区，影响对实体经济的支持。1998年7月，1598家银行中有805家集中在中央经济区，占总数的50.4%，其中仅莫斯科市和莫斯科州就占了724家，占总数的45.3%。银行分支机构的分布也大体相似，外资银行的分布就更呈现向中心城市集中的趋向。银行机构地区分布的严重不均严重制约着俄罗斯广大地区的经济发展。④与之相对应，银行发放的贷款也逐步集中到莫斯科地区。1995年对经济和居民的贷款莫斯科地区占的比重为5.3%，到1998年居然达到87.7%。俄罗斯金融机构数量增多，一方面，非国有金融成为市场化金融业运作的主导，为金融市场化提供了条件，另一方面，门槛偏低的市场准入下迅速增加的金融机构更有负面影响，加剧了银行体系的不稳定。 　　2.偏重国债市场的证券市场增加金融市场风险性 　　因为国家财政不平衡，需要大量融资，俄罗斯发行国债的成为资本市场主要投资品种，由于允许外国投资者大量投资国债，使得国债市场的稳定与外汇市场风险紧密相连，外汇市场的波动极易传导到证券市场，增加俄罗斯证券市场的风险。 　　通过发行国家债券弥补预算赤字，是俄罗斯国家有价市场履行的一个重要职能。即使是在1997年进行市场重组的情况下，俄罗斯还能通过大幅度降低收益率，通过有价证券（主要是各国家短期债券和联邦债券）筹借资金，弥补当年联邦预算赤字的42%。1995年，国家由出售公债获得的收入为1600000亿卢布，占GDP比重为1.75%，弥2/3的补预算赤字。⑤大量国债发行，虽在一定程度上弥补了财政赤字，但也增加了金融市场的不稳定。俄罗斯的国债发行存在发行规模过大、扩张速度过快，结构不合理等问题。从1995年5月俄罗斯启动短期国债市场起，其国债规模就迅速膨胀。到1998年6月底，俄罗斯内债余额达到4360亿卢布（约合700亿美元），大约占GDP的25%。国债中绝大多数是短期债券，偿还期3个月和6个月的短期国债占全部国债的比例达80%。规模大、结构不合理的国债增加了其债务风险。而且，俄罗斯国债收入主要不是用于可还本付息的生产建设性用途，几乎全是单纯弥补财政赤字，通过国债预算筹集的资金只有20%左右用于经济建设投资，这种非增殖性的国