大数法则为什么会失灵.docVIP

大数法则为什么会失灵？ 理财 ??2008-10-13 18:24 ??阅读29???评论1 ? 字号： 大大? 中中? 小小 ? “天塌下来，总有大个顶着。”这是人们对大数法则的最通俗理解。所谓的大数法则就是风险事件的概率总是遵循正态分布。所有的人不会同时犯同样的错误，出现问题的毕竟是少数。正是因为这种大数法则，才为金融机构提供了套利机会；也正是这种大数法则，才保证了金融系统通常的稳定性。大数法则已成为金融机构规避风险的常规手段，然而，次贷危机却在某种程度上向人们暗示，大数法则失灵了。 ??? 很少发生的事情不见得是不重要的事情 ?? 17世纪以前，人们只知道天鹅都是白色的，这一概念已根深蒂固，没有人质疑。到18世纪人们在澳洲发现了黑白鹅，这个概念遭到推翻。黑天鹅是一个隐喻，其含义是我们所生活的世界中，看似不可能的事情随时会发生，而且其概率比你想象得高。美国的纳西姆·尼古拉斯·塔里布是黎巴嫩贵族的后代，在内战中移居美国，这位研究金融数学和随机性的专家做过期权交易，是金融衍生产品的先驱，还创办过对冲基金公司，从理论到实践对金融市场都有着更深刻的感悟。他在兰登书屋出版的《黑天鹅：百年一遇的冲击》(英文原名为The Black Swan: Impact of Highly Improbable)被英国《经济学人》杂志评为2007年最佳商业书籍，书中提出的观点让人耳目一新，而结合发生的次级债危机去读更有启发性。 ?? 塔里布认为概率或统计仅能用在我们“已知的未知数”，在决策方面起到辅助和参考作用。但我们的生活中有太多的黑天鹅事件发生，人们预测的能力远远跟不上未知事件的发生。股市如此，房市也不例外。 ??? 注重细节，金融市场也不能例外 ??? 美国次级债危机是房市和金融泡沫相互影响、相互传导的结果，泡沫不断扩散，最终破裂。但人们不禁要问：为什么在泡沫形成时，市场上没有人察觉？为什么连格林斯潘这样级别的专家都忽视了泡沫的形成与可能产生的巨大影响？格林斯潘在他新近发表的那本《动荡年代》(英文原名为《The Age of Turbulence》)曾对美国的住房泡沫做过这样的描述：“我想告诉听众的是，我们正在经历一场泡沫，但只是表面的一层泡沫，一些小的地区存在着一些泡沫，但永远不会扩散到可以威胁整体经济健康的程度。”传奇般的格老万万没有料到他的预言会在次级债危机中失灵。这样，他的确看走眼了。 ?? 耶鲁大学教经济学和金融专业的教授Robert J. Sheller认为，我们在美国和全球所看到的房市崩盘所造成的影响，最核心的原因是没能认识到住房泡沫的存在。如果人们没有意识到有风险，那么风险防范又从何说起呢？这些人是否太愚蠢？有这个可能，用经济学中的羊群效应理论去解释，还是能看出一二。身处在泡沫中央，即使最理性的人也有可能受迷惑。? ? 美国去年发生的次级债危机所产生的多米诺效应已远远超出人们的预料，范围之大令世人震惊。如此多的金融机构陷入困境，正好应验了该书作者的观点。? ? 在应付未来事件时，人们总是存在着幻觉，无论是政府还是金融机构都花大把钞票在试图预测未来事件的发生上，但成功的概率并不高，因为人们认知能力的限制很难跳出惯有的思维模式，只能把大量的精力放在已知事件和历史数据上，采用归纳法预测未来有极大的局限性。无数事实证明，产生巨大影响的事件往往是预测之外的。只需要一个观察结果就能彻底推翻无数次观察中推出的一般结论，就像黑天鹅的发现将以前一切的惯有概念推翻一样。在事件面前，人们所固守的一些观念和概念是幼稚可笑的。 ?? 塔里布在书里的结论和观点同他亲身经历有很大的关系，他自己成立的对冲基金公司采取的投资战略中包括等待一次意外事件的发生，但苦苦等了五年也没有出现，被迫关闭公司(2001年至2005年期间的美国经济始终牌繁荣期)。具有戏剧性的是他结束对冲基金的时间只早了一年，Paulson公司在2006年做空次级债，终于迎来了黑天鹅，好似天空掉下了馅饼。 ??? 为什么我们总是事后诸葛亮？ ?? 为什么我们总是事后诸葛亮？原因在于我们太多地关注我们已知的事情，很少或很难考虑到我们不知道的事情，我们将未知的事情依据已有的经验简单地分类、描述，而很少拓开思路去想象“不可能发生的事情”。正因为如此，我们目前还不完全具备事实预测机会的能力。黑天鹅是意外事件，是概率统计中的异常值或离群值(outlier)，具有极大的不可测性，但产生的结果是惊人的，而事后人们又找出各种理由描述产生的根源，并试图找出规律性东西。塔里布的观点是这些其实是徒劳的。我们太相信自身的分析能力，总是以为有能力预测未来的不确定性，这正是我们在风险管理方面的误区。“9·11”事件的发生是没有参考可言的，新奥尔良飓风和印度洋的海啸又一次让预测失灵。俄罗斯以前从未发生过的债务违约和最近