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企业并购中财务风险及规避 　　【摘要】随着我国社会主义市场经济建设步伐的加快及全球经济一体化的影响，企业并购作为一种资本运营的高级形式，越来越多的中国企业开始采用企业并购这一资本运营手段来加快企业发展，但企业并购是一柄双刃剑，有收益的一面，也有风险的一面。按照并购活动的一般过程，将并购活动划分为目标企业价值评估、融资与支付、并购后期整合三个阶段，对各阶段存在的财务风险进行分析，并提出防范措施。 　　【关键词】企业并购；财务风险；风险规避 　　一、企业并购的概念及动因 　　并购是兼并和收购的总称。追求利润最大化是企业从事生产经营活动的根本宗旨，企业收并购作为一种经济活动也不例外。主要表现在以下几个方面，第一，扩大企业规模，实现规模经济；第二，提高市场份额，增强自身竞争实力；第三，实施多元化战略，分散投资风险；第四，实施品牌经营战略，提高企业的知名度。 　　二、企业并购过程中的财务风险 　　（一）目标企业价值评估风险 　　所谓目标企业价值评估风险是指在并购过程中，由于对目标企业价值的评估不当而导致并购企业财务状况出现损失的可能性。 　　目标企业价值评估风险有许多，归结起来主要有以下几个方面： 　　1.企业之间信息不对称 　　企业在进行并购定价时，主要考察目标企业的财务报告和其外部环境，由于目标企业可能对影响价格的信息不作充分、准确的披露，就使并购方无法全面掌握目标企业有关情况，直接影响了并购价格的合理制定。 　　2.目标企业的价值评估方法偏差 　　在并购过程中，选择适当的价值评估方法是取得准确数据的关键。由于评估过程受各种复杂因素的影响和涉及技术性问题，大多数企业在对目标企业进行价值评估时缺乏足够的认识，对其重视不够，影响到结果的准确性。 　　（二）企业并购的融资与支付风险 　　按照资金的来源不同，企业并购的融资方式可以分为两种，一是内部融资，二是外部融资。企业的支付方式主要有现金支付、股票支付、混合证券支付、杠杆收购支付及承债式支付五种。融资与支付方式的选择常常关联在一起，一旦并购企???没有采用适合的融资与支付方式，就会给企业带来财务风险，甚至使整个企业陷入财务困境。在融资与支付的过程中，主要有以下几种财务风险： 　　1.资本结构风险 　　合理的资本结构是企业运营发展的基础，在实际的并购交易中，融资方式及支付方式的选择都会引起资本结构的变化，如采用负债融资方式进行并购时，企业负债比率会上升，如果没有较好的偿债能力就会导致资本结构的恶化，使企业的再融资能力受到影响。 　　2.流动性风险 　　企业需要平稳地发展就必须保持资产的流动性，在并购活动中，保持企业资产的流动性至关重要。通常情况下，以现金支付的并购活动以及以负债融资进行的并购活动，会使企业的流动性风险增大。 　　3.控制权分散风险 　　并购企业在采用股票支付方式时，参与利润分配的股本数会有所增加，自然，每股收益就会被稀释，致使原有股东的收益会被稀释，如果企业所发行的新股数过多，就会分散公司的控制权，甚至可能使原股东的控制权丧失。 　　（三）企业并购整合期风险 　　在并购交易完成后，并购方取得目标公司的经营控制权还只是完成了并购的第一步。接下来，还必须对并购的公司健康发展而花费整合成本，而财务上的整合又是其中极为重要的一环。因此，为更好地防范并购后期因财务整合而引起的财务风险，整合期间的财务风险主要表现为财务机制风险、理财风险和人为风险三种。 　　1.财务机制风险 　　通常情况下，并购双方在并购前的财务机制是不一致的，并购后，双方成为一个整体，在财务机制上要实现接轨和整合，包括企业财务机制的设置、财务职能、财务管理制度等都要实现统一，而这一系列财务机制的整合都可能会产生风险，使财务收益与企业预期发生背离。 　　2.理财风险 　　理财风险是指企业在整合期内，由于财务运作缺陷和财务行为不当而使企业遭受损失的可能性。造成企业理财风险的主要有以下几种情况：并购资金周转出现问题，不能满足并购所需要的资金；并购企业缺乏科学的企业战略和经营策略作为指导，从而导致职能不清，职责不明，工作效率低下；并购企业经营管理不力，盈利能力较差，公司营运成本大幅度增加。 　　3.人为风险 　　人为风险是指财务行为人因恶意或善意的财务失误、监控不力而引发的财务风险。恶意的财务风险是指财务行为人为谋取个人利益，明知道自己的行为会给公司带来财务风险，但仍然利用自身的专业知识来获取利益的行为，如行贿受贿、内幕交易、侵占公有财产、权力交易、携款外逃等；善意的财务行为是指财务行为人由于无知或过于自信而给企业造成财务风险和财务危机的行为。 　　三、对企业并购过程中财务风险的规避 　　（一）对目标企业价值评估风险的规避 　　1.改变信息不对称，提高信息质量