股指期货套利计划精选资料.pptVIP

3 Alpha套利 3.2 Alpha套利中证券产品的选择 可以通过Alpha套利交易实现超额收益的证券产品的选择标准主要是： （1）预期超额收益Alpha 值比较大； （2）Beta 值波动性比较小、可决系数接近于1。选择可决系数接近于1、Beta 值波动性小作为标准，是为了Alpha套利交易的成功，能够准确回避不需要的系统性风险，同时避免因为Beta 波动而导致Alpha 套利交易的不断调整。 * 3 Alpha套利 3.2 Alpha套利中证券产品的选择 可以通过Alpha套利交易实现超额收益的证券产品的选择标准主要是： （1）预期超额收益Alpha 值比较大； （2）Beta 值波动性比较小、可决系数接近于1。选择可决系数接近于1、Beta 值波动性小作为标准，是为了Alpha套利交易的成功，能够准确回避不需要的系统性风险，同时避免因为Beta 波动而导致Alpha 套利交易的不断调整。 * 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 * 股指期货股指期货套利计划 * 套利-大资金的无风险乐园 套利是指利用同一资产（或相关资产）在价格上的差异，低买高卖并获取利润的投资行为。在英文中，在现货市场与期货市场之间的套利称为Arbitrage，在相同市场之间的套利称为Spread，中文通称为套利 。 套利交易是国际市场上各种资金普遍采用的投资组合中必备的交易手段，主要原因是投资的“无风险”特征。 * 套利的种类 一般来说，套利是无风险的，或者是低风险的投资行为。与股指期货有关的套利方式主要有三种，分别是期现套利、跨期套利和统计套利。 * 1. 期现套利 1.1 期现套利的基本概念 随着交割日的临近，股指期货价格将收敛于现货价格，在此之前，二者的价格应按一定的关系保持均衡。如果某时在期货市场和现货市场的价格关系出现异常，则出现套利机会：此时若同时买进股指现货、卖出股指期货（或者二者相反），在到期日再同时平仓，可稳获一定比例的收益。 期现套利就是指利用股指现货价格和期货价格于到期交割日收敛的特性，买入低价资产、卖出高价资产，在到期日平仓的一种无风险收益策略。 * 1.2期现套利的基本原理 理论上，如果算上股票红利和股票现货资产的时间价值，股指现货价格应该等同于股指期货价格，这也解释了为什么在到期日两者会收敛。在此之前，股指期货实际价格围绕理论价格波动，只要股指期货实际价格波动超出了无套利区间，套利机会就出现了。无套利区间的上界由股指期货理论价格与套利成本之和决定，无套利区间下界则由股指期货理论价格与套利成本之差决定。 （如图） 1. 期现套利 * 1. 期现套利 * 1.3 期现套利的流程 期现套利的流程如下： 选择现货头寸和期货头寸构建方式、确定各种参数 计算无套利区间 确定入场时机和开仓方向 建立头寸 套利监测 依据信号平仓 结算 1. 期现套利 * 1. 期现套利 * 1.4现货头寸构建的三种方式 构建ETF组合 构建股票组合 指数基金 采用指数期货标的对应的指数基金来替代现货是最简单易行的方法。从交易机制上看，LOF更适合用于期现套利的指数复制。嘉实沪深300 等四只基金是期限套利最合适的操作对象。 1. 期现套利 * 1.5 确定无套利区间 股指期货理论价格的确定是无套利区间计算的前提，常见的股指期货定价模型有三种： 模型1： 模型2： 模型3： 代表股指现货价格，是无风险利率，一般以一年期SHIBOR利率作为无风险利率，是每年的股息率，是股息的折现值，是股指期货的理论价格，是到期时间。三种模型各有不同，但模型背后的本质思想是一样的，考虑分红和实践价值后的现货价格就是期货的理论价格。 1. 期现套利 * 1.6 套利监测 投资者建立头寸后需要对以下各项密切跟踪： 基差追踪：若基差变为0，投资者可平仓套利头寸，锁定利润；若仍为正值则持有至到期交割日； 跟踪误差追踪：套利的现货头寸采用复制方法复制沪深300指数走势，投资者应该紧密关注现货头寸的跟踪误差，若与预期跟踪误差产生较大背离，则应调整套利策略； 冲击成本追踪：如金融危机这样的极端情况发生时，现货头寸的冲击成本可能会在短时期内发生剧烈变化，投资者宜保持密切关注； 交易费用追踪：投资者要密切关注印花税可能的变动给期现套利带来的显著影响。 1. 期现套利 * 1.7 平仓和结算 期现套利平仓的信号如下：当基差回复到零或者是持有的期货合约到期时，投资者对现货头寸和期货头寸平仓，计算本次套利盈亏。 一个成功的期现套利方案是获得不低于预期收益率的收益，尽量把不确定性成本减少到零，一种处理办法就是以套利成