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民间资本对中小企业资金支持实证分析 　　摘 要：中小企业在发展过程中，融资难问题是遭遇的最大问题。由于各方面原因，民间资本成为中小企业的现实选择。通过观察官方统计的中小企业融资量与实际所需资本量之间的差额，运用OLS可以估算出民间金融体系流入中小企业的资金量，规模在2万亿元到2.5万亿元之间。这部分资金弥补了中小企业的资金供求缺口，对支持中小企业发展贡献巨大。 　　关键词：民间资本；中小企业；资金支持 　　中图分类号：F06 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）35-0127-02 　　引言 　　中国私营经济发展迅速，其中中小企业更是呈现蓬勃的发展态势。根据国家统计局数据，占全国企业总数99%的中小企业，对GDP的贡献率达50%以上，提供了全国80%的城镇就业岗位，上缴的税收约为国家税收总额的50%。这些数据充分表明，没有量大面广的中小企业的较快发展，就没有整个国民经济的平稳快速发展。 　　然而，近年来中小企业却跑输全国经济大盘，远落后于全国经济发展水平，情况恶化在温州老板“跑路潮”、私营中小企业资金链断裂等事件达到高潮。总体来看，中小企业面临的最主要的问题是资金短缺。2010年，约31%的中小企业有贷款的需求，平均每家企业需要贷款金额为130万元，其中45%的贷款需求在50万元以下。 　　2008年金融危机以来，政府出台的“4万亿”的经济刺激计划惠及诸多行业领域。然而，民营中小企业可说是这场“4万亿盛宴”的旁观者。统计数据表明，2009年全年信贷规模超过10万亿元，其中60%以上为中长期贷款，主要投向以“铁公基”为代表的基础设施行业，主要分布于中大型国有企业。《中国民营经济发展报告（2009—2010）》显示，民营经济贷款总体偏弱，所占比重下降。央行统计调查司出具的报告进一步显示，这一微弱比重在2011年进一步下降，2011年末小企业贷款（含票据贴现）余额比2010年末下降3.9个百分点。这说明银行系统对于民营企业存在严重慎贷现象。 　　一、民间资本是中小企业的现实选择 　　中小企业的资金缺口只要依靠民间资本来弥补，据世界银行下属国际金融公司对北京、成都等地的中小企业进行调查，结果显示，80%的??业主开办和扩张主要依靠自行融资。以下几个方面让民间资本成为中小企业的现实选择： 　　首先，从整体宏观经济来看。2007年因为经济过热政策逐渐收紧；2008年为抵制金融危机而推出的4万亿救市资金推动了全国物价和房价快速上涨。之后发现通货膨胀、物价指数攀升，央行就在2010年一年内多次调整存款准备金和存贷款利率。银根紧缩，银行不可能向政府、大中国有企业处收贷，首先失去资金来源的便是中小企业。 　　其次，从国内融资安排来看。我国的资本市场是伴随着国有企业的改革而发展起来的，其初衷是为了解决国有企业的融资问题，在制度设计上，对随后发展起来的民营企业有诸多限制，中小企业很难从证券市场等资本市场获得融资，其金融需求受到压抑，中小企业的贷款受到歧视。换句话说，中小企业的正规融资渠道门槛较高，效率也相对较低。另一方面，民间资本主要依靠关系网进行融通，其信息透明度和融资效率都有所提高。 　　最后，从微观民间金融来看。近几年，中国境内机构投资者队伍发展迅速，民间资本投资需求日益旺盛。尽管没有正式官方数据公布，但是从经济增速和居民财富增长的情况来看，中国居民金融资产数据年均增速超过两位数，尤其是浙江、福建一带资金充裕。随着资金的充裕，个人理财意识也随之改变，个人更愿意放贷、投资实业等来谋取更高收益。 　　二、估算民间金融流入企业的资金规模 　　由于，民间金融资金流入中小企业的方式是有“地下”的性质，统计工作无法进行。但可以通过建立规模以上企业的资本、劳动力和产出的关系模型，来估算中小企业的资本需求。首先假设，大企业和中小企业的技术水平没有差异。其次运用柯布-道格拉斯生产函数，估计大企业中资本、劳动力和产出的关系。然后将中小企业的劳动力和产出数据带入到估计所得方程，计算出中小企业在一定产量下所需要的资本量。最后通过观察官方统计的中小企业融资量与实际所需资本量之间的差额，估算出民间金融体系流入中小企业的资金量。估算过程如下： 　　柯布-道格拉斯生产函数的直接形式是：Q = ALαKβ，（A，α，β 0），其中Q代表产出；A是参数，也代表技术进步；L代表劳动投入量；K代表资本投入量。为了估算的方便，取对数形式，将回归模型整理为：LnQ = LnA+αLnL+βLnK+U。 　　在估算过程中，Q值为全国规模以上工业产值，L值是规模以上企业年平均就业人数，K值是固定资产投资额。根据1994—2019年17年的数据。见表1。 　　采用OLS，回归结果如下：Q= 0.0059L0.518K1.223 （1）