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会计调整公式 国资委对央企负责人的考核 一、年度经营业绩考核综合得分＝ {利润总额指标得分(30)＋经济增加值指标得分(40)＋分类指标得分(30)}×经营难度系数+奖励分-考核扣分 二、计算公式 经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%) 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 三、资本成本率的确定 中央企业资本成本率原则上定为5.5%。 承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。 资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。 资本成本率确定后，三年保持不变。 47家农业上市公司净利润与EVA比较 EVA与净利润对比后的结论 净利润的平均数为正，但是EVA指标的平均数却为负。验证了农业上市公司表面盈利，实则降低资本价值的现实。 在各指标与股票价格的相关性比较中，样本农业上市公司2006、2007年EVA指标与股票价格的相关系数都是最高的。说明上市公司的EVA值越大,股票价格越高。 管理层激励 管理薪酬的基本目标： 利益协同 财富杠杆 挽留风险 股东成本 其中，财富杠杆=管理人员个人财富变动百分比/股东财富百分比 传统的经营激励模式及其缺陷 现代EVA红利计划 讨 论 超额EVA增量 奖金兑现额 存入奖金库的奖金 奖金收入总额 目标奖金 红利=目标奖金+y%*(ΔEVA—EI) 其中： EI为投资者预期EVA增量 目标奖金据同类企业的薪酬水平确定 预期EVA增量目标确定依据是：如果达到这一目标，将为股东投资的市值提供和资本投资成本相同的收益率 系数y%根据目标机薪酬成本确定 超过目标奖金部分留出三分之一递延发放 * “战略执行”+“并购整合”专家 良好的声誉 专业的水准 务实的风格 盛高咨询(北京) AD:北京市朝阳区东四环中路远洋国际中心D座 T:010 F:010盛高咨询(上海) AD:上海市普陀区宁夏路201号绿地科创大厦4楼A座 T:021 F:021820 盛高咨询(山东) AD:济南市经四路288号恒昌大厦23层 T:0531 F:0531- 盛高咨询(新疆) AD:乌鲁木齐市新医路165号汇文大厦9层E座 T:0991-4337299 F:0991- 4337299 * * Discuss the cost of equity... the slide is pretty complete. * * TAKEAWAYS . WATCHOUTS QA’s For the sake of illustration, this adjustment is for year four . How do we know? Because there are three years worth of amortization in the cumulated amount. EVA（经济增加值)知识交流 黄斌元 2010-5-5 EVA是什么 资本成本计算 会计调整 EVA实践 目录 EVA体系是20世纪80年代初美国斯腾思特公司创立的一套进行业绩评估和管理的理论与操作体系，自推行以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。 经济增加值（EVA）是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。 通用汽车1922年就开始实行类似EVA的激励政策，超过资本回报率（7%）的收益，拿出10%分给管理层,实行了25年. 国资委2010年起全面推行央企负责人的EVA考核，权重40%。 “作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面…EVA是创造财富的真正关键所在”。 ———美国管理之父彼得·德鲁克 EVA经济增加值 * EVA?的计算简单明了 EVA ?即经济利润，是在减除资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值 EVA = 税后净营业利润 - 资本成本 损益表 收入 成本 EVA调整 所得税 = NOPAT（税后净营业利润） 资产负债表 调整后资本 × WACC (加权平均资本成本率) = 资本成本 EVA = (资本回报率 - 资本成本率) x 资本 = EVA率 X 资本 从报表