国际金融三08国际金融第八章.pptVIP

第一节 两种汇率体制的争论 1973年后，主要发达国家的货币一直在浮动汇率制下运行，政府则经常干预外汇市场来维持政府的目标。 欧洲共同体在1979年建立了一种稳定的可调整的汇率制度，就是欧洲货币体系。 大多数发展中国家仍然采取各种形式的固定汇率制，将本国货币盯住一种或一揽子外国货币来稳定其货币价值。 一、 支持浮动汇率体制的主要理由 货币政策的自主权 如果各国中央银行不再负有在货币市场上固定汇率的义务，政府就可以用货币政策来达到对内与对外平衡的政策目标，就是再也没有任何国家将被迫从国外进口通货膨胀或者通货紧缩。 主要理由： 浮动汇率使各国中央银行恢复了对货币的控制权。 浮动汇率使各国可以选择本国的通货膨胀率，而不必进口外国的通货膨胀。 浮动汇率的理论基础：购买力平价 汇价的变化就是货币的变化，而汇率的长期变化抵消了各国通货膨胀的差异。名义汇率的变化并不改变两种货币之间的实际汇率。一国为了保持内外平衡，通过汇率的变化来隔绝外国的通货膨胀。 实例讨论：在浮动汇率体制下，美国货币供应增加导致的价格上升会立即引起外币的升值。外币升值的幅度。在短期内可能与购买力平价条件要求的幅度不同，长期内必然与购买力平价相等。 浮动汇率制使国家保持了运用货币政策的自主权，来实现本国经济的内外平衡。 对等性问题 实行浮动汇率制可以消除布雷顿森林体系的内在不对等性问题。 由于各国货币与美元挂钩，各国中央银行必须积累美元作为国际储备货币，使美国联储在世界货币供应方面起着决定性作用。 其他国家可以通过货币对美元的贬值来实现对外平衡，而布雷顿森林体系并未赋予美元贬值的选择权。 而浮动汇率制使各国拥有同样的选择权。 自动稳压器作用 浮动汇率能迅速和顺利地对经济变化进行调节。 当一国经济的基本面不均衡时，可以通过名义汇率的变动来调节价格水平。 讨论：“石油美元”的新流向 究竟有多少“石油美元”？ 石油美元与国际资本市场 关于主权基金的问题。 什么是牙买加体系？ 就是无金本位制的“自我实施的约束”的规则，即国际金融活动实质上是在“无制度”状态下运行。 牙买加体系的特点：1、货币的非黄金化；2、美元不等于黄金，却是国际金融领域未公开制度化的主要本位货币；3、国际汇率体系更多依靠市场机制的自发调节。 一、 第二次石油危机与紧缩性财政政策 （一） 第二次石油危机的产生 （二） 美国的紧缩性财政政策 第二次石油危机引发的美国和其他国家的通货紧缩，使产出和就业都下降，导致了又一次世界性经济衰退。 《卢浮宫协议》要求日本和德国扩大对内需求；要求美国减少财政赤字，以便从根本上消除汇率不稳定的因素。 试图通过国际协作，调整世界经济的不平衡状态。 关于日本和美国经常项目平衡状况的讨论。 评论。 （二）“七国集团”的政策磋商动向 从“五国集团”到“七国集团”；再到“八国集团”…… 国际协调的政策趋向变化。 一国选择的汇率体制与一国的经济活动大小和开放程度是相关的。总体上看，国家经济规模越大，汇率浮动的可能性越大；而封闭经济的国家，实行浮动汇率的可能性越小。 １９７４年的世界性经济危机，使各国的通货膨胀加速和经济衰退同时并存，就是世界经济的“滞胀”。出现这一局面的主要原因是： 商品价格的上升直接带动通货膨胀，同时总供给与总需求受到抑制；尽管衰退和失业上升，增加工资和价格上升使通货膨胀上升。在浮动汇率制下，各国可以选择符合本国政策目标的货币政策和财政政策，维护了世界经济的稳定发展。 *Classified - Internal Use Only *Classified - Internal Use Only 第八章 浮动汇率体系下的经济政策协调 摘要 浮动汇率是指各国中央银行不对外汇市场采取干预措施，听任市场机制来决定汇率，即允许汇率在外汇市场上自由浮动。 浮动汇率制与布雷顿森林体系下的内外平衡目标是冲突的，显示了布雷顿森林体系崩溃的必然性。 二、 固定汇率体制的特点 纪律的约束力 非稳定性投机和货币市场的干扰 浮动汇率对国际贸易和国际投资的损害 浮动汇率导致不对等的经济政策 三、 汇率体制选择的国家差异 一个国家究竟选择什么样的汇率体制，同一国的经济活动有密切关系。 经济开放度：指一国依赖国际贸易的程度。 表8-1 选择不同汇率体制的国家特点 钉住汇率制国家 浮动汇率制国家 规模小 规模大 经济开放程度相对较高 经济开放度相对较低 通货膨胀率协调 通货膨胀率不协调 贸易集中 贸易分散化 第二节 国际货币体系的“无制度”时代 一、 二十国委员会的《改革提纲》 二、 第一次石油危机对浮动汇率制的冲击 （一） 石油危机引发“滞胀” 表８-