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商业零售行业：春节销售平稳增长，看好黄金珠宝销售－春节销售数据点评 2013年 2月 18日 证券研究报告 春节销售平稳增长，看好黄金珠宝销售 ——春节销售数据点评 投资评级：推荐（维持） 投资建议： 从基本面来看，最差的时期已经过去，四季度销售数据逐步改善，2013Q1 消 费好转有望延续；从估值来看，目前行业市盈率（TTM）为 20倍，相比前期略 有回升，但仍处历史低位。综合基本面与估值，维持行业推荐评级。建议关注 苏宁电器、银座股份、友谊股份、步步高。 要点： ?? 销售数据符合预期。据商务部监测，整个春节期间，重点监测零售和餐饮 企业销售额 5390亿元，同比增长 14.7%，略低于 2012年 16.2%的增速。其 中，河南、湖北、重庆、河北重点监测企业销售额比去年春节期间分别增 长 18.0%、17.5%、16.2%和 15.9%，符合预期。 ?? 年货、珠宝、服装、数码产品销售较好。年货商品购销两旺：广西、湖南 等地超市年货市场销售额同比增长 20%以上。金银珠宝热销：今年春节与情 人节相遇，金银珠宝市场迎来消费高峰，全国重点监测零售企业金银珠宝 销售额同比增长 38.1%。服装鞋帽倍受青睐：百货店针对冬季服饰开展促销 活动，同时款式新颖的春季服饰纷纷亮相，南京新百、郑州百货大楼、驻 马店乐山商场销售增幅都在 30%以上。时尚数码产品销售火爆：数码相机、 手机、平板电脑、单反相机等电子产品成为年货“新宠”。南京市重点监测 商贸企业 iPad、iPhone等高端数码产品黄金周销售额同比增长约 36%。 ?? 农村消费潜力大。在国家强农惠农富农政策支持下，农民收入和生活水平 日益提高，春节农村市场丰富多彩，消费增长强劲。在山东、甘肃等地， 开私家车走亲访友渐成农民过年的新时尚，驾车采购礼品更是拉动了农村 市场消费。据监测，春节期间北京顺义、怀柔等郊区部分商业企业销售额 同比增长 17%以上，上海郊区抽样企业销售额同比增长 15.3%。 ?? 看好黄金珠宝的销售。理由如下：（1）国际金价在近四个月中不断下行， 总体跌幅已经超过 10%，受其影响，国内金饰价格应声下降，周大福等品牌 千足金饰品的价格在春节假期每克跌了 12元；（2）接下来五一假期会迎来 结婚的高峰期，将会带动金银珠宝的消费；（3）服装、3C 产品受电商冲击 较大，而黄金珠宝受电商冲击较小。 ?? 2013Q1 行业好转趋势有望延续。2012Q4连续两月同比增速维持在 10%以上， 与 7 月份以来的个位数增速相比，好转趋势明显。随着宏观经济复苏，消 费者信心逐步恢复，2013 年春节比 2012 年延后了半个月，打折促销拉动 销售，2012年同期基数低，相对看好 2013Q1行业整体销售情况。 ?? 风险提示。宏观经济复苏不达预期；电商冲击。 重点公司盈利预测 股票名称 EPS PE 2012E 2013E 2012E 2013E 欧亚集团 1.25 1.56 18.0 14.4 银座股份 0.55 0.71 18.3 14.3 苏宁电器 0.44 0.47 16.5 15.5 友阿股份 0.65 0.81 16.6 13.4 友谊股份 0.71 0.79 13.0 11.6 重庆百货 1.82 2.17 15.5 13.0 步步高 1.22 1.59 18.9 14.5 行业表现图 数据来源：Wind资讯 -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 12 -0 2 12 -0 3 12 -0 4 12 -0 5 12 -0 6 12 -0 7 12 -0 8 12 -0 9 12 -1 0 12 -1 1 12 -1 2 13 -0 1 商贸零售(中信) 上证指数 沪深300 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 行业动态点评 研究员介绍及承诺： 姚雯琦：管理学硕士，拥有证券投资咨询执业资格，商业零售行业分析师。 陈 鹏：武汉大学金融硕士，2012年加入长城证券，商业零售行业研究助理。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原 则，独立、客观地出具本报告。本