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广东LNG站线项目财务顾问演讲会 广东LNG站线项目 财务顾问建议书 中国银行财务顾问组 2001年7月18日 内容提要 财务顾问组构成及任务 财务顾问的工作思路和计划 影响项目的主要因素 选择合适的财务顾问 附录： 中国银行的丰富经验 1. 财务顾问组构成及任务 组建财务顾问组的原则 财务顾问组组成 财务顾问的工作任务 在充分了解项目建设、经营特点的基础上，为公司整体融资结构提出意见。 协助业主选择合理融资方式，在各方可接收的风险限度内，达成融资成本最低、时间最短（指对资金成本、操作程序、相关政策限制的综合考虑）的目标。 根据有限追索项目融资的要求，向公司推荐约束力最低且为银行接受的贷款条件。 从项目全生命周期出发，为客户提供全方位的金融服务解决方案。 为保证本项目顺利投产，财务顾问亦将协助规划和安排上下游企业融资等配套金融服务。 2. 财务顾问的工作思路和计划 工作思路和计划 基于系统观点的全方位金融服务：从LNG项目完整的价值创造链和全生命周期出发，综合考虑： 项目融资、财务管理、风险规避、与上下游项目的衔接 工作计划 3. 影响项目的主要因素 项目概况 广东LNG项目：包括LNG接收站、输气干线、下游项目等。总投资：预计300亿元人民币。 广东LNG站线项目（“项目”）：一期包括LNG船码头、LNG接收站、输气干线。总投资：预计约6亿美元；项目周期约20年。 项目概况（续） 项目的定位 影响项目的主要因素 影响项目的主要因素－建设篇 同类工程建设在国际市场中具备良好的完工记录 BP和中海油在国内其它投资项目中，表现出卓越的项目管理能力且有良好的完工记录 发起人具备足够实力给予所需财务支持 作为国内试点项目，建设过程中可能存在地质、选址和各种配套条件等不确定因素 下游销售价格等因素刚性约束，对成本控制提出严格要求 影响项目的主要因素－建设篇（续） 上下游项目主要股东参与此项目 政府推动，建设同步进行，同期完工投产 供需能力统一规划，配套建设 该项目整体规模巨大，统筹规划难度较大 上下游项目特性差异及单独报批等因素，会导致整体建设进度不一致 价值创造链中有关各方利益分配关系的确立是影响项目整体进度的重要因素 上下游项目投 ? 融资方案会影响其建设完工进度 影响项目的主要因素－营运篇 业主对同类项目具备足够的营运和管理能力 国际市场有成功经验可供参考 目前国内缺乏可供借鉴的该类项目整体运营和管理的成功范例 受上下游配套项目进度影响，营运初期现金流量可能出现缺口 销售市场的季节性会导致营运期现金流量的波动 汇率风险会影响项目收益和偿债能力 上游市场定价机制与下游价格管制的矛盾会增加财务管理的难度 影响项目的主要因素－营运篇（续） 为与上游所签《照付不议协议》配套，对下游销售市场应亦签订类似协议，以保证该项目收益和偿债能力 下游市场的差异造成难以统一安排所需的承购协议 《照付不议协议》的有效性受到诸多因素的影响 影响项目的主要因素－政策篇 符合国家关于可持续性发展的宏观经济政策及产业政策 作为国家指定的LNG试点项目，在诸多方面可争取国家政策支持 根据朱总理在2001年7月5日“外资工作会议”讲话精神，国家关于合资企业举借外债政策将会放松 关于天然气能源行业的政府监管体系和法律框架尚未形成；发展政策有待完善 下游市场可能受到地方利益保护政策因素的影响 下游产品定价机制尚未完全市场化 国家关于资本项目的外汇管制尚未完全放开 影响项目的主要因素－政策篇（续） 站线资源具有一定自然垄断性 国家已明确提出一定的保护性政策 作为环保能源，具有很强的生命力和成长性 价格因素可能影响替代其它能源产品的进度 影响项目的主要因素－融资篇 作为国内试点项目，政府可能会给予换汇、税收、价格等优惠政策支持 鉴于主要发起人的资信地位，该项目的融资将受到国内外金融机构关注 作为国内试点项目，国内尚无完成同类项目融资的先例，潜在融资人将会采取慎重态度 影响项目的主要因素－融资篇（续） 积极的财政和货币政策及高储蓄率，使得国内人民币、外汇市场资金供给充足 外汇贮备充足，且加入WTO临近，国内资本项下的外汇管制将会进一步放开，可保证换汇需要 人民币和外汇市场处于低利率阶段，使得现阶段融资成本较低 随着国内资本市场的逐步开放，增加了项目再融资的渠道 各国对项目融资项下出口信贷条件严格，审批周期较长，融资成本现阶段无明显优势，且安排费用较高; 同时因限制采购范围而影响采购成本 国外银行对华贷款态度依然谨慎 债务期限较长，利率和汇率风险较大 再融资和提前还款，受融资协议有关条款限制 影响项目的主要因素－关键因素 国家价格管制： 调整原则：目前国内天然气价格由政府确定，实行国家指导下的双轨