中国零售业并购的研究.docVIP

引 言 在市场经济中，适者生存、优胜劣汰是企业成长的基本规律，而资本集中则是市场经济发展的内在要求，企业并购在这一过程中扮演了“加速器”的角色。一个世纪以来，西方各国通过大规模的企业并购，实现了企业规模的迅速扩张，并进而推动了产业升级和资本结构的优化配置。一大批巨型企业和跨国公司随之而诞生，对西方各国的经济发展和国际经济格局的形成产生了深远的影响。 我国长期以来一直强调企业的“自我积累，自我发展”，要求企业通过自己的积累来扩大生产规模，走另一种扩大企业规模的路子。其后果是企业发展缓慢、规模偏小、竞争力弱，企业组织结构畸形发展。真正具有现代意义的我国企业并购的产生，则是近十年的事情。随着经济全球化进程的加快，国内资本市场的迅速发育，中国顺利加入WTO及外资的纷纷进入，中国企业正面临着前所未有的机遇和挑战。优势企业在跃跃欲试试图一展身手，寻找机会扩大市场份额，提高竞争力。而困境企业也在苦苦寻求，渴望起死回生。企业间展开了前所未有的兼并和重组活动，投资规模扩张之迅速史无前例。 中国零售业在度过了三年的过渡期后，于2004年12月11日不分地域，不分业态，不限门店数量向外资全面开放。国内的零售业进入了新一轮的激烈竞争。相对于国际著名的零售集团，国内的百货店、连锁店甚至是零售集团公司都无法与他们抗衡。如中国零售业排名第一的上海百联（集团）有限公司2003年的销售额是485亿元，即不足60亿美元，这个数字只相当于沃尔玛9天的销售额。沃尔玛2003年销售额是2600亿美元，是上海百联的40多倍。这根本不具备与外资竞争的规模优势。零售业最大的优势就是规模。中国企业要扩大规模优势，在短时间内打造国内零售航母，则唯有实施资本运作，跨地区兼并重组，由原来的区域性公司转变为全国性公司。也正因如此，商务部确定了20家大型流通企业(业内称为“零售国家队”)作为重点扶持对象，希望政府主导下的“大企业计划”在12月11日开放零售业之后提高本土公司的生存能力。Acquisition）可以分为部分购买和全部购买，收购企业拥有其控制权或经营管理权，从而达到生产要素配置的整体战略协同。收购也可分为收购资产和收购股票（股权）两种方式。收购资产指收购方企业收购目标企业（即被收购企业）部分资产（生产要素）且并入收购方企业，如果全部收购其实就是吸收合并；收购股票就是全部或部分收购目标企业股权，使目标企业成为能对其实施控制权的全资子公司或控股子公司。 二、企业并购的类型 企业并购可按不同的标准分为不同的类型。 1.按并购企业与目标企业所从事业务的相关程度分类 （1）横向并购 横向并购是指生产同类产品企业间的并购。横向并购可以迅速扩大生产规模，便于更大范围更高水平实现专业化分工协作，采用先进的专用设备和工艺装备，提高产品质量，降低产品成本，增强竞争能力。横向并购是19世纪末20世纪初最早出现的并购形式，也是西方企业第一次并购浪潮中的主要形式。 （2）纵向并购 纵向并购是指生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业间，或者具有纵向协作关系的专业化企业之间的并购。在20世纪20年代，纵向并购是西方企业第二次并购浪潮的主要形式。 （3）混合并购 混合并购是指生产经营的产品或服务没有关联的企业之间的并购。混合并购可以实现技术或市场共享，增加产品门类，扩大市场销售量，实现多角化经营战略，分散经营风险。混合并购是20世纪50年代西方企业第三次并购浪潮中的主要形式。 2.按并购的支付方式分类 （1）现金购买 第一种：现金购买资产，并购方企业使用现金购买目标企业部分或全部资产，将其并入并购方企业或对目标企业实施经营管理控制权。 第二种：现金购买股份，并购方企业用现金购买目标企业部分或全部股票或股权，对目标企业实施经营管理控制权。 （2）股票购买 第一种：股票购买资产，并购方企业用本企业股票或股权交换目标企业部分或全部资产，并将其并入本企业或对其实施经营管理控制权。 第二种：股票交换股票，并购方企业用本企业股票或股权交换目标企业的股票或股权。 （3）综合证券收购 收购公司对目标公司或被收购公司提出收购要约时，出价可以是现金、股票、认股权证、可转换债券等多种形式的混合。 3.按并购方企业对目标企业进行并购的态度分类 （1）善意并购 善意并购是指并购方企业能以较合理的价格等并购条件，与目标企业的管理层协商，取得目标企业股东和管理层的理解与配合后所进行的并购。 （2）敌意并购 并购方企业事先未与目标企业管理层协商或为达成一致意见而秘密并购目标企业的股份，使目标企业被迫出售企业。在敌意并购下，并购方企业通常得不到目标企业管理层的配合，相反后者还会设置障碍阻挠并购。 第二节 企业并购的动因 企业并购理论很丰富，但主要是企业理论和产业组织理论的应用，企业理论着重于交易费用的节约，产业组织