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2009/09/19 电力设备 行业研究 跟踪报告 市场日趋集中，电网投资增速明显 ——国网第六次中标数据点评 行业评级 增持/ 维持评级 8 月 17 日国网公布第六次招标数据，并在 9 月 18 日公告各企业第六次中 标情况。无论从招标还是中标数据看，我们可以得到一个结论：2010 年 相关研究 电网投资超预期是个大概率事件，而且国内市场集中度将会进一步提高。 《特变电工：积极布局海外，预示电 从招标数据分析，国网招标量回升明显，前五次累计需求下滑的势头得 网投资新趋势》 到有效的控制。220kv、500kv 变压器虽然同比仍有下降，但降幅已经明 发表日期（2009/09/12 ） 显收窄。而 750kv 变压器招标量达到 10,000MW，接近08 年全年水平， 《释放投资或成为最终选择》 这也令变压器总招标量明显提升，同比增长20.6% ，环比增速高达 85.5%。 发表日期（2009/08/09 ） 从中标数据我们可以发现，国内市场的行业集中度得到进一步提高。特变、 《俄罗斯电网改造引千亿美元商机》 天威、西电的市场占有率明显提高，而常州东芝、合肥 ABB 、重庆西门 发表日期（2009/07/13 ） 子等合资企业的市场份额则在不断减小。 行业集中度日趋提高，令国内龙头企业受益明显，它们无论是从市场占 有率还是从绝对量看，都比 08 年同期有着显著的提高。以变压器为例， 前六次招标特变电工 220kv 、500kv 、750kv 变压器的市场占有率分别 24.0% 、37.7%、79.0%，与 08 年同期分别提高 11.2、23.3、46.2 个百 分点；而累计招标量则分别同比增长 18.3%、73.5%、257.1%。 我们认为，2010 年电网投资将会再次出现结构性调整。09 年由于南方电 网加大投资，投资方向主要以城网、农网等配网建设为主。而 2010 年 “南 网因素”将会消失，国网将重新成为投资增速的主体。由于国网地域广阔， 所以对超高压、特高压的建设更有热情。若再考虑到市场集中度提高的影 响，我们预计 2010 年，行业内的龙头企业将会获得更多的超额收益。 同时，我们也注意到，随着电网公司“走出去”的冲动日趋明显，海外市 场的拓展也是未来行业的发展方向。具有明显的技术、资金优势，以及国 网下属的企业将会从中获得更多的发展机会。重点推荐：特变电工、平高 电气、天威保变、许继电气、国电南瑞。 最近 52 周股价表现 120% 电力设备 上证指数 100%