我国银行业与信托业资金运用效率评价——基于资产管理表外业务的比较.docVIP

我国银行业与信托业资金运用效率评价——基于资产管理表外业务的比较 经济经纬 Vol. 32 No.6 Nov.2015 Economic Sur.毡y 我国银行业与信托业资金运用效率评价 一一基于资产管理表外业务的比较 王全良，邓旭升 (西安交通大学经济金融学院，陕西西安 7 1∞6 1 ) 摘 要:笔者基于资产管理衰外业务，利用 ??uyei#039;iian V A H 及动态\Vurgl町 模型，对我国银行业和信托业的资金运用效率进行了 比较研究. 结果表明 :我国情托业资金运用效率整体要优于银行业，但在部分领域效率水平相对较低. 市场化改革促进了以 惜托为代表的非银行业资金运用效率的提高， 并为这些行业的快速发展提供了动力源泉. 但是，进-步加惧改革对整个金昌盛 业的影晌将具有非对称性，要运用爱另1)性政策. 关键词:资金定价效率;资金配置效率 #039; Wl吨l e， 模型 ;ilayman VAlt 模型 基金项目:国家自然科学基金项目 (71173 1 65) ;教育部人文社会科学规划项目 (1IYJA7四7日3) 作者简介:王金良 (1970-) ，男，河南郑州人，博士研究生，副教授，主要从事产业经济研究;邓旭升 (1972-) ，男，陕西西安 人，高级经济师，博士研究生，主要从事信托理论与实务研究. 中国分类号:陀30.8 文献标iR码 #039;A 文章编号 . 1∞6 - 10820 15)06 - 0138 - 05 收稿日期 :2014 0l l2 金融机构资金运用效率的高低是衡量一国金融 市场资源配置的重要评价指标 对我国而言，不断 推进金融领域市场化改革，持续提高资金运用效率， 切实降低实体经济融资戚本，是加快推进经济结构 调整，促进国民经济在速度和质量上实现均衡发展 的重要保障. 自 2∞7 年以来，我国加快了市场化改 革步伎，通过增强人民币汇率弹性，鼓励合格境内投 资者跨境投资，取消商业银行贷款利率下限并扩大 存款利率浮动范围，同时，允许多元化投资主体开设 商业银行或提供信贷业务，从而杳效带动了国内金 融市场的快速发展 在此背景下，以信托公司为代 表的非银行类金融机构发展迅猛，其业务规模总量 子 20 1 2 年首次超越保险，成为我国第二大金融行 业相对于其他金融业务而言，信托业国内资产管 理所受管制程度相对较低，市场化运作特点更加鲜 明，在快速发展的背后，体现的是国内市场活力的快 速提升和市场运行机制的改善 考虑到我国信托公 司与商业银行均积极开展资产管理业务，所募集的 资金和取得的收入均不列入资产负债表内，由此形 成了大量的资产管理表外业务，从而使得银行业与 信托业在资金的使用及价值实现上存在共性，并在 ?? 138 ?? 房地产工商基础设施债券投资等领域存在大量 的表外业务交集，更容易进行行业之间和个体之间 的比较 因而，在相同领域内，将信托业与银行业进 行对比，更有利于探索和发现我国不同金融行业效 率变动所遵循的共性规律，更有利于从效率变化层 面探寻我国非银行类金融机构高速发展的原因 一研究综述 目前，国内对资金效率进行探讨的文献还十分 稀缺，现有研究大多从资金定价或资金配置的某个 方面来分析和研究资金效率 对于影响资金定价效率因素的研究，国内学者 从以下两个方面作出回答:一是认为政策或制度因 素对资金定价效率的影晌程度相对较高 许红伟等 (20 1 2) 发现融资融券试点政策会对股票市场的定 价效率产生明显影响. 李涵等 (20 1 3) 提出新股发 行询价制度中的分配政策改革可提升中小饭市炀的 定价效率 二是认为投资者行为和市场信息的掌握 程度，可对资金定价效率产生影响. 黄革等 (201 1 ) 发现机构投资者的投资行为会对资金定价效率产生 显著冲击. 李翔 (20 11 ) 认为交易者对信息的掌握 程度可直接影响资金定价效率. 周铭山等 (20 1 3 ) 提出投资者的有限信息或不完全理性，可导毅资金 定价效率受损. 唐斌 (201 3) 认为资金定价效率的 高低取决于投资者对上市公司业绩的影响力 王博 (20 1 4) 发现投资者情绪对股票定价效率具有正向 影晌 对于资金配置效率的研究，不罔学者从以下三 个方面提出了相应主张·一是认为正确处理政府与 市场的关系，对于改善和提高资金配置效率作用显 著. 陈德球 (2012) 、 孙靠 (2013 ) 等人认为，政府干 预会破坏金黯机构的信贷契约自由，导政资金配置 效率出现损失。 于文超 (20 1 3 ) 、 李文贵 (2013) 认 为，在市场发育程度低的地区，企业与政府建立联系 对于提高资金配置效率具有积极意义，而在市场发 育程度高的地区，这种联系对于资金配置效率的影 晌并不显著. 李海凤