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经济转型时期法制与金融发展 　　摘要：法与金融理论认为法律是金融体系发展的重要制度因素。我国转型时期的金融发展正经历着深刻的体制改革，需要法律制度对金融改革的支持以及对改革成果的保护。所以法律制度对金融发展进程有着重要影响，它们的内在关系是一项重要的研究课题。文章设计立法效率和司法效率两个指标来代表我国法律制度建设状况，用金融深化和金融市场化两个指标来反映金融发展程度，实证检验发现它们之间存在显著的协整关系和因果关系，我国在转型时期的法律制度建设对金融发展有着积极作用和深远影响。加强法制建设是促进我国金融发展的重要措施，尤其需要更多地关注如何提高立法效率；而金融发展如何由当前的强制性制度变迁向诱致性制度变迁转化是需要进一步的深入研究。 　　关键词：立法效率；司法效率；金融发展；转型 　　中图分类号：D912.28　文献标识码：A　文章编号：1003-7217(2009)01-0123-06 　　 　　作为金融发展理论的一个重要研究方向，新近兴起的法与金融理论发现：法律传统、成文法规和执法水平等是金融体系发展的重要制度因素。法律制度通过加强债权人权利保护，有助于提高金融中介的效率、降低贷款利率、扩大信贷规模、降低金融波动性；大量的实证研究也支持这一结论。我国作为转型国家，法律制度正处于不断的建设和完善之中；金融发展也处于金融体制改革阶段。而金融体制改革需要打破原有制度的束缚，更需要法律制度对金融改革的支持以及对改革成果的保护。所以要实现法制与金融的相互促进、和谐发展，就必须对我国转型时期法律制度与金融发展的关系有科学的认识。 　　 　　一、文献综述 　　 　　La Porta，Lopez-de-Silanes，shleiferVishny(1997，1998，1999，以下简称为LLSV)对法与金融理论进行了开创性的研究。他们认为契约安排是形成金融活动的基础，保护投资者和履行契约的司法体系，比不支持投资者权利或不能有效执行契约的司法体系更能激励金融发展。而不同的法律传统对个人投资者权利的重视程度不同，可以导致金融发展存在重要差异。 　　该理论认为，政治体制的差异形成了三个主要的法律传统：英???普通法法系、法国民法法系、德国民法法系。英国普通法法系是为了抵制王权而保护私有财产所有者，促进财产交易而产生的，因而鼓励了金融的发展。相反，法国和德国民法法典，强化了政府对法院的主导地位，并逐渐形成了注重国家权力而对个人投资者重视不足的法律传统。因此民法传统对于自由金融体系的发展往，住.较为谨慎。LLSV(1997)还采用49个国家的样本进行实证研究，发现在投资者保护较差的民法系国家，资本市场的发育程度明显落后于投资者保护比较好的普通法国家。 　　在LLSV研究的基础上，Levine(1999)对法律和银行业发展之间的关系进行了实证检验。结果表明，法律保护债权人权利较好的国家，银行业发展水平也比较高；而法律没有赋予债权人优先权的那些国家，其银行业发展水平就比较低。另外，金融合约的执行情况对银行业的发展也有同样的影响。 　　随着研究的深入，许多学者发现，法律的实际执行效率对促进金融发展也有重要影响(Katharina Pistor，Martin RaiserStanislaw Gelfer，2000； Daniel Berkowitz，Katharina Pistor＆Jean-Francois Richard，2003等)。Demirguc―Kunt和Huizinga(1998)利用59个国家1988～1995年的数据进行实证分析发现，合约执行、法律体系效率和较少的腐败都会提高银行业的竞争程度。Laeven和Majnoni(2003)利用138个国家的数据考察了司法效率对于金融中介成本的影响，结果表明司法效率和债务合约的法律执行是不同国家金融中介成本的一个重要决定因素。 　　我国学者也纷纷关注法律与金融发展的关系问题，不过主要是对国外学者的研究进展进行介绍或者进行定性的分析等。而卢峰、姚洋(2004)通过计量研究发现，加强法治有助于提高私人部门获得的银行信贷份额，推动银行业的竞争，但抑制私人投资，而且并不能显著提高经济的平均增长率。但是他们实证的样本期较短，在指标选择、数据获取上也存在一定的局限性。 　　本文将在他们研究的基础上，对法律和金融发展之间的作用关系进行较为全面的实证分析。 　　 　　二、实证模型和指标设计 　　 　　金融发展理论认为金融发展水平是由经济水平决定的，而法与金融理论强调法律制度在金融发展当中的作用，在金融发展的决定函数中增加了法律制度变量，如下式： 　　 　　其中：F表示金融发展，E表示经济水平，L表示法律制度变量，i=1，2，3……。本文在借鉴上述模型的基础上，结合中国的