信息透明度与证 券分析师跟进行为的关系研究-research on the relationship between information transparency and securities analysts follow - up behavior.docxVIP

摘要会计信息是证券分析师进行盈利预测的重要因素。上市公司的信息透明度会影响证券分析师跟进行为，进而影响投资者对公司的评价。反之，证券分析师作为外部机构之一，其跟进行为也会对公司信息透明度产生一定影响，进而可能影响公司治理。因此，研究上市公司的信息透明度与证券分析师跟进行为之间的关系，对于增强上市公司会计信息质量、改善公司治理、提高证券市场信息效率和保护中小投资者利益具有重要的现实意义。本论文从信息透明度对分析师跟进行为的影响和分析师关注度对信息透明度的影响这两个角度入手，以2008年至2010年被证券分析师所关注的非金融行业深圳证券交易所A股上市公司作为研究样本，取年度数据，经筛选后共计1360个样本。文章采用深交所的信息披露考核评级衡量信息透明度，分别使用关注某公司的证券分析师的比例、预测收益偏离实际值的比例的绝对值来衡量分析师的关注度和预测准确度。在控制了公司规模、第一大股东持股比例、行业、时间等因素后，研究结果显示：（1）我国上市公司的信息透明度与分析师关注度存在显著的互为因果关系，即分析师的关注度增加能提高公司信息透明度，而信息透明度越高、分析师的关注度越低；（2）信息透明度与证券分析师盈利预测准确度呈正相关关系，即上市公司信息透明度的提高会增加证券分析师预测的准确性。本论文的创新之处在于：（1）文章首先从理论分析了信息透明度和分析师关注度之间的双向而非单向影响关系，然后采用联立方程组模型在实证上进行有效分析和解决。研究发现信息透明度和分析师关注度存在互为因果的内生性问题，即信息透明度会影响分析师的关注度，反之分析师的关注度也会影响到公司的信息透明度；（2）在衡量分析师关注度时，文章采用的是比例指标，即一段时期内关注某家公司的分析师人数占该时期内作出评级推荐行为总数的比例，而非现行文献中普遍使用的分析师人数这一绝对指标。改进后的指标能够减少由于宏观经济发展等外在因素所引起的行业总体发生变化对分析师关注度的影响，能更加客观的表示分析师关注度的变化，并在联立方程组模型中得到显著结论。关键词：信息透明度分析师跟进行为分析师关注度盈利预测准确度IAbstractAccountinginformationisanimportantsourceforanalysts’earningsforecasts.Theinformationtransparencyoflistedcompanieswillaffectsecuritiesanalysts’followup,andthenaffectinvestors’evaluationsonthecompanies.Conversely,asoneoftheexternalagencies,analysts’followupwillalsohavesomeimpactonthetransparencyofcompanyinformation,whichmayaffectcorporategovernance.Soitismeaningfultodotheresearchontherelationshipbetweeninformationtransparencyoflistedcompaniesandanalysts’followup,whichcanraiselistedcompanies’informationtransparency,improvecorporategovernance,enhancetheefficiencyofstockmarketandprotecttheinterestsofindividualinvestors.ThisthesistakesalllistedcompaniesconcernedbyanalystsinShenzhenStockExchangefrom2008to2010astheresearchsample,whichisyearlydataandthetotalis1360afterscreening.TheinformationtransparencyismeasuredbytheinformationdisclosureassessmentratinginShenzhenStockExchange.Theanalysts’attentionandtheforecastaccuracyaremeasuredbyproportions.Aftercontrollingsomefactorssuchassize,ROA,EV,industry,seasonandsoon,theempiricalresultsshowthat:(1)thereissimultaneouscausalitybetweeninformationtranspare