第05章流动负债筹资 经典.pptVIP

第五章　　流动负债筹资 第一节　　自然筹资 第二节　　商业汇票筹资 第三节　　商业票据筹资 第四节　　短期银行借款筹资 第五节　　负债基金筹资 第六节　　流动负债筹资策略综述 第一节　　自然筹资 自然筹资是指利用卖方提供的商业信用和因费用形成在前支付在后等两类原因而自然形成的筹资。 一、商业信用筹资 商业信用是卖方为了促销，向买方提供赊销而形成的信用，从买方的角度看，商业信用是一种自然筹资渠道。 据有关资料统计，这种短期筹资在许多产生经营类企业中均达到流动负债的40%以上，是企业重要的短期资金来源。 （一）商业信用分类 无成本商业信用，是指由于纯粹的法定结算原因引起的应付未付的款项，以及由于按合同规定而预收的款项。比如，在托收承付方式的验货付款结算方式下，企业就可以不花成本地占用一段时间其他企业的资金；再如，按合同规定向购买单位收取的各种预收货款，等等。 有成本商业信用，是指卖方给予了现金折扣的信用。在这种情况下，现金折扣是卖方给予买方提前支付货款的一种报酬，如买方不按规定提前付款，将不能获得这种报酬。这种信用条件以“2/10，n/60”这类形式在发票上注明。“2/10”表示在10天内付款可以获得2%的折扣，“n/60”表示如不享受折扣可以延期至60天付款。 （二）信用成本的确定 如果拖延付款期，有可能继续不发生成本，也可能会产生成本。如卖方规定买方不在规定时间内付款，将加收延期支付费，这时无成本信用就转化为了有成本信用。另外，企业延期付款会导致其信用等级降低，这也应视为一种信用成本。 在不考虑延期成本和信用等级降低的情况下，商业信用成本主要是由现金折扣所引起的，即由于买方在可取得现金折扣的信用期限后付款所损失的现金折扣引起的。 从资金提供方（卖方）来看，卖方的预期是即刻获得（1-r）×V的资金。但是买方并不立即支付，而是占用这笔资金（n-d）天，作为代价，买方放弃了r×V的现金折扣。 因此，我们可以这样理解： 买方为了占有（1-r）×V的资金（n-d）天，付出的代价是r×V的现金折扣。 商业信用筹资资金成本率 （2）考虑货币时间价值的资金成本 企业掌握了商业信用筹资的资金成本，就可以将它与其他资金来源渠道的资金成本进行比较，从而做出正确的决策。 如果企业从其他渠道能够筹得其年资金成本低于14.9%（严格来讲应该是15.89%）的资金，企业就应该在可取得现金折扣的信用期限内付款，获取现金折扣，降低资金成本。 如果企业资金紧张，又无法从其他渠道及时筹得资金成本低于14.9%（严格来讲应该是15.89%）的资金，那么就只好放弃现金折扣。 在企业放弃现金折扣之后，应该将付款时间推迟到发票价格规定信用期限的最后一天，以最大限度地缩小应付账款的资金成本。 （三）影响商业信用筹资的主要因素 1．产品的经济特征 销售周转快的商品由于接受信用者能迅速卖出商品，收回现金，产生支付能力，因此，供应者提供的商业信用周期相对较短。 而对那些周转慢的商品，供应者为了促销，往往愿意提供较长的商业信用期。 除此之外，商品的耐久性也对商业信用期的长短起作重要的作用。因为从理论上讲，商业信用期是不应该超过其商品保质期的。比如，新鲜的蔬菜和水果供应商就很难向其经销商提供商业信用，就是提供，它的商业信用期一般都不会超过罐装食品的商业信用期；而一些耐用消费品的商业信用期则可能长达6个月以上。 2．供应商与销售商的经济实力 一般来讲，供应商的经济实力决定了它提供商业信用的能力。 不过在实际中更常见的现象是，实力强大的销售商会利用其有利的位置强制性地要求大小供应商都向它提供商业信用。 3．产品的供求关系 产品的供求关系是最直接地影响商业信用的因素，如果市场上某种产品供大于求，那么，供应商为了促销就会多提供一些商业信用，相反，则会少提供商业信用。 对一些价格变化大时效性强的商品，供应商往往会采取既提供较长期的商业信用又同时提供高额现金折扣的运销方法，比如服装行业就经常采用这种运销方式。 （四）商业信用筹资的利弊及策略 1．商业信用筹资的优点 第一，商业信用易于取得。对绝大多数企业而言，应付账款是一种持续性的信贷形式。企业不需要办理任何复杂的手续就可以取得商业信用。企业购货越多，取得的商业信用也就越多。 比如，某公司每天购买20000元的货物，商业信用条件为n/30，那么，该公司就取得了600000（=20000×30）元的商业信用。当该公司因业务扩大，每天购买额增加至30000元时，其应付账款筹资额就自然地上升为900000元。 第二，企业享有很大的自主权。企业可以在取得现金折扣的期限内付款，获取现金折扣，也可以放弃现金折扣，在支付期限的最后一天付款。如果在支付期限的最后一天仍不能付款时，还可通过与供货单位协商，请求过若干时间再支付。 第三，企业不必用资产进行