《传统加工业与金融衍生手段结合.》.pptVIP

传统加工业与金融衍生手段结合 利用人民币升值套利 实现出口定单的保值增值 近期人民币升值趋势 远期人民币走势 CME合约 JUN8 JUL8 AUG8 SEP8 人民币兑美元 0.14415 0.14456 0.14523 0.14591 美元兑人民币（折算） 6.9372 6.9175 6.8856 6.8535 水能覆舟，亦能载舟 出口商品，如以美元计价，则未来收汇，实际获得的人民币收入将少于原预期。 如坚持人民币收入不变，则势必需提高出口报价，削弱产品竞争力 总之：出口成本上升 进口商品，则未来付汇所需人民币将少于原预期 如采用远期支付形式，人民币升值趋势只要保持不变，带来收益更大 总之：进口收入增加 如何应对人民币升值 制定出口成本计划时，应有预见性，考虑未来人民币升值幅度 采取防范金融风险的汇率措施，如远期结售汇，外汇掉期等 增加进口可冲销出口汇率损失，有条件的企业，尽量采取加工贸易形式，增加国际采购 全球三大铜期货的定价中心格局 跨市套利基础 由于存在地域、时空的差距，同一种商品在不同国家的期货交易所，一直存在合理的价格差异。一般来说，双方的价差稳定在一个固定的区域，有时也会出现短暂的异常，但最终会恢复正常。跨市套利正是捕捉这种短暂的异常，运用期货工具将失真的价格差锁定，当市场恢复到正常时，通过平仓或进出口来获利。 跨市套利分为正向套利和反向套利，正向套利是指买伦敦，抛上海，它基于现货进口的操作模式（国内铜需求一半以上依赖进口）；反向套利是指买上海，抛伦敦，它是基于现货出口的操作模式（其与一般的货物流向相反）。 不管是正向套利还是反向套利，参与者需要关注的是两个市场间的比价关系，而不是绝对价格。 价格比值波动和实货流动周期 人民币升值背景下的正向套利 一般贸易进口条件： LME现货价x1.17x汇率上海现货价 进口比值=上海现货价/LME现货价汇率x1.17 随着人民币升值，美元汇率下降，为保持均衡，LME现货价会被市场抬高，否则，会引发大量一般贸易进口 2008年1月14日 LME3月价7308美元,上海4月合约价格62460元,美元汇率7.2566,比价8.55 现货进口成本=(7308-18)X7.2566X1.17+200=62094,进口盈利=366元 一般贸易进口基本持平,符合正套条件,则买入LME3月合约,抛出上海4月合约,数量相同 由于伴随着上海现货高达1000元的升水,进口激增,比价回落。 一个月后，2月15日，LME3月价格为7675美元/吨，上海4月合约价格为63600元/吨,汇率7.1743,比价8.29 外盘盈利=2633元/吨，内盘亏损=1140元/吨，净盈利=1493元/吨 二个月后，3月15日，LME3月价格8335美元，上海4月合约价格65800元,汇率7.0882,比价7.89 外盘盈利=7280元/吨，内盘亏损=3340元/吨，净盈利=3940元/吨 三个月后,由于4月15日,由于比价有进一步恶化趋势,向后调期一个月 LME收入65美元现货升水,3月价8513美元,上海5月价64550元,调期损失50元,汇率6.9963,比价7.58 外盘盈利=8885元,内盘亏损=2140,净盈利=6745元 资金效率 保证金投入:LME600美元/吨,上海10%,总共按照20%计算 1月14日投入保证金=600x7.2566+62460/10=10600元 1个月后,利润率=1493/10600=14% 2个月后,利润率=3940/10600=37% 3个月后,利润率=6745/10600=64% 截止5月底，编写本讲义时，仍然有正套投资组合在向后迁仓，没有平仓，赢利仍在扩大。 期货跨市套利就是抓住市场扭曲的瞬间,在比价恢复正常时,通过两个市场平仓来获利,而没有实际货物的流动。 结合上例： 1月14日，比价8.55 一般贸易进口比价8.49 美元汇率=7.2566 根据NDF远期报价: CME合约 JUN8 JUL8 AUG8 SEP8 美元兑人民币 6.9372 6.9175 6.8856 6.8535 一般贸易进口比价分别为：8.12 8.09 8.06 8.02 结论：美元汇率相对高的时间点建立的正套头寸，随着人民币的升值，其基差会越来越大。由人民币升值衍生而来的正向套利头寸，是相对风险很低的投资品种。 结合正向套利的实货进口 SHFE是面向国内的消费及生产企业提供的保值平台 LME是国际上消费及生产企业的保值平台 而出口企业有两个市场价格可以选择，利用期货手段锁定