不破不立破发风暴呼唤询价机制改革-私募通.pdfVIP

不破不立 破发风暴呼唤询价机制改革 2011-3-3 清科研究中心 张兰 兔年春节的鞭炮声犹在耳畔，“金钱永不眠”的资本市场更是消息连连，其中中国经济以 全年国内生产总值 587.56 亿美元超越日本，坐上世界经济大国的第二把交椅成为市场上无 可厚非的焦点。而与此同时，境内IPO 市场所交出的答卷则略显寒酸，2011 年1 月在境内 资本市场发行的31 支新股中，16 支首日即破发；加上二级市场表现不佳，股市自2010 年 四季度起开始震荡下行，沪深两市一片愁云惨淡。大中华区著名创业投资与私募股权研究机 构清科研究中心针对此现象，通过企业上市数据的比较分析，并结合现行的 IPO 前夕路演 询价机制进行了解读。 新股破发频频 “三高”问题凸显 2011 年1 月在境内资本市场上市31 家企业中，共有16 家企业上市首日破发，占比高 达51.6%，其中有6 家在深圳创业板上市，7 家在深圳中小板上市，3 家在上海证券交易所 上市；除“安居宝”、“海立美达” 以发行价开盘外，其余14 只股票均是跳空低开。沪市二十年 第一高价股“华锐风电” 以90.00 元的超高发行价登陆上交所，首日便舔舐到9.6% 的跌幅， 并一发不可收拾的持续下跌。16 家首日破发的企业中的9 家有VC/PE 机构支持，占比达到 56.3% 。 表1 2011 年1 月中国企业境内上市首日破发统计 企业名 上市时 筹资额 首日开 首日收 ① 上市地点 主承销商 发行价 首日回报 VC/PE 称 间 （亿元） 盘价 盘价 深圳和泰成长创投 2011-01 深圳创业 (VC)、广州海汇投 安居宝 8.82 国信证券 49.00 49.00 47.70 -2.7% -07 板 资管理(VC)、广发 信德(PE) 海立美2011-01 深圳中小 10.00 安信证券 40.00 40.00 39.36 -1.6% N/A 达 -10 企业板 江苏高科投(VC)、 秀强股2011-01 深圳创业 江苏鹰能创投 8.19 华泰证券 35.00 34.18 33.58 -4.1% 份 -13 板 (VC)、高投名力 (VC) 新天域(PE)、瑞华 安信证券、 丰能(VC)、天津德 华锐风2011-01 上海证券 中德证券、 同(VC)、颐源智地 94.59 90.00 87.0