玉米深加工及淀粉糖研究－行业篇－201010.pdf

庆隆上海 行业研究－玉米加工－淀粉糖 目标行业 农产品加工—玉米加－淀粉糖 目标公司 西王糖业 2088.HK 研究日期 2010-9-30，2010-10-20 主要发现 1. 中国是世界第二大玉米主产国和消费国。与大豆不同，中国的玉米市场是 供需结构可自我调节、受政府控制，相对封闭的市场。和国内的产量和消 耗量相比，玉米的进出口量较小，对国内市场影响有限。 2. 在中国，玉米的需求增长受到饲料和工业加工两方面的拉动。中国玉米消 费中，约 62%作为饲料消耗，约 26%用作工业加工。 3. 2007 年 9 月，政府颁布《关于促进玉米深加工工业健康发展的指导意见》， 将玉米深加工业用量的规模占玉米消费总量的比例控制在 26 ％以内，同时 通过提高行业门槛、调整产品结构、合理区域布局等措施，保证优势企业 发展，促进行业整合。 4. 淀粉糖是产量最大的一类淀粉深加工产品。淀粉糖由于种类繁多，所以从 使用领域和灵活性方面，均比蔗糖有较大优势，作为添加剂被广泛应用于 食品工业中。 5. 如不考虑其他功能，仅作为甜味剂的淀粉糖与蔗糖存在替代关系。由于目 前中国蔗糖大幅减产、价格处于 5000 元/ 吨以上的高位，淀粉糖甜味剂替代 效应明显。蔗糖价格的高企，也为淀粉糖的提价带来了支撑。反之亦然。 6. 淀粉糖行业发展的主要驱动力：近八成的淀粉糖需求来自消费行业，所以 消费行业，特别是食品饮料行业的需求增长是淀粉糖行业发展的主要动力。 此外国内蔗糖减产导致的缺口；中国人均淀粉糖消费量低；白糖价格高企， 淀粉糖的成本替代效应显现；以及人们对健康食品的追求等因素也促进了 行业发展。 7. 淀粉糖行业发展趋势：低聚糖等具有高附加值的功能性淀粉糖，将是未来 行业的发展趋势。 8. 淀粉糖行业主要风险：由于和淀粉糖存在替代关系，所以蔗糖价格的下降 和产量的增长会导致淀粉糖市场价格的下降和需求降低。 庆隆（上海）投资管理有限公司 高级分析师：郭孟焕 目 录   1. 中国玉米市场的地位 3 2. 中国玉米市场的特点 4  1)  中国市场的消费、供给和库存。 4  2)  中国玉米主产区 5  3)  中国玉米进出口概况 6  4)  玉米国储政策 7 3. 玉米加工情况和中国政策分析 8  1)  玉米的内部结构和加工方向 8  2)  玉米的消费类型和发展趋势 8  3)  玉米深加工产业链和单耗 10  4)  《关于促进玉米深加工工业健康发展的指导意见》解读 11 4. 中国玉米深加工行业概况 13  1)  玉米深加工品种结构特点 13  2)  玉米深加工产能布局 13  3)  龙头企业已形成一定