091127丽江旅游酒店明年有望盈利大索道改造利在长远.pdfVIP

公司研究 跟踪报告 苏 平 86-755 suping@ 丽江旅游(002033.SZ)/17.70元 林周勇 86-755 linzy@ 2009 年11 月27 日 酒店明年有望盈利，大索道改造利在长远 可选消费·旅游 目标估值：20-24元 审慎推荐-A(维持) 基础数据 丽江交通正进一步改善，对公司构成长期利好；我们预计酒店 2010 年有望盈利， 上证综指 3290 大索道改造虽然影响2010 年业绩 3000 多万，但提升未来的盈利能力；维持 09-10 总股本（万股） 9932 EPS 0.45、0.38 的预测，上调 2011 年的预测至 0.87 元（原 0.80 元）。云南旅 已上市流通股（万股） 7189 总市值（亿元） 18 投入股对公司意义重大，事件进展将是股价的催化剂，维持审慎推荐 A 的投资评 流通市值（亿元） 13 级，目标价 20-24 元。 每股净资产（MRQ ） 4.2 ROE （TTM ） 11.2 酒店 2010 年可能盈利。古城世界遗产论坛中心酒店客房 274 间，9 月份试营 资产负债率 52.2% 业，预计明年初完全营业。酒店地理位置、硬件设施、管理服务在丽江均具 主要股东 玉龙雪山旅游公司 主要股东持股比例 26.4% 有较大的优势；目前经营情况很好，开业以来平均出租率约 50%，目前约80% ， 房价（携程）近 900 元。我们预计 2010 年有望盈利。 股价表现 交通正进一步改善。9 月份，昆明-丽江铁路全线贯通，正常运营后，行程从 % 1m 6m 12m 10 小时缩短至 5 小时；大理-丽江高速公路即将动工，建成后，昆明-丽江仅 绝对表现 8 43 94 需 6 小时；丽江机场正在扩建，预计 2010 年完工，此外，丽江正申请成为口 相对表现 4 14 1 岸机场，届时，丽江可直接开通国际航线。 (%) 丽江旅游 沪深 300 120 云龙雪山索道改造虽影响 2010 年业绩，有利于长远发展。索道将于 2010 年 100 80 4-10 月停运改造，我们预计影响收入 4000 多万，影响利润 3000-3500 万； 60 40 索道改造后，运力将由 400 人次/ 小时提升至 1200 人次/ 小时，且舒适性大幅 20 改善；因此，改造后，索道盈利能力将显著增强，有利于长远发展。 0 -20 云南旅投入股进展将成股价催化剂。云南旅投是云南省旅游业的两大投融资 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Oct-09 平台之一，目前拥有金孔雀集团、大理旅游集团等 7 个景区资源。丽江旅游 拟向云南旅投定向增发 1700 万股，目前证监会正在审核中；增发完成后，云 相关报告 南旅投将成丽江旅游第三大股东，持股 14.6%；云南旅投可能将丽江旅游作 为投融资平台，整合旗下的旅游资源；增发进展将成为股价催化剂。 维持审慎推荐评级，目标价 20-24 元。09、10 年由于非持续性因